Dat schrijft Paras Anand, hoofd Europese Aandelen bij Fidelity Worlwide Investment, in een note.
Volgens Anand verbetert de economische stabiliteit in Europa duidelijk. ‘Dit is te zien aan de krapper wordende spreads tussen de periferie en de kernlanden. Het verschil tussen de landen wordt kleiner.’
Scheefgroei
De strateeg wijst erop dat de koers-winstverhoudingen de laatste paar jaar zijn scheefgegroeid. ‘Normaalgesproken stijgt de aandelenkoers als er winstgroei is. De laatste paar jaar echter is die relatie minder duidelijk. Aandelenkoersen liepen gestaag op, terwijl er sprake was van karige of geen winstgroei. De markt is zichzelf voorbij gelopen.’
Volgens Anand wacht men erop dat de koers-winstverhoudingen weer zullen normaliseren. De kans is wel duidelijk aanwezig dat dit niet op korte termijn zal gebeuren, stelt hij. ‘Toch is dit wel een optie als bedrijfsactiviteiten gaan aantrekken. De afgelopen jaren waren bedrijven druk met het op orde brengen van hun balans en het veiligstellen van liquiditeit. Nu kunnen ze zich meer gaan richten op fusies en overnames.’
Niet goedkoop
‘Overnamekandidaten zijn niet meer zo goedkoop, maar bedrijven kunnen de pijn verzachten door de overnames te financieren met eigen aandelen’, zo schrijft de strateeg. ‘Bedrijven kunnen ook aandeelhouderswaarde creëren door zich te focussen op hun kernactiviteiten en divisies of activiteiten in bepaalde regio’s afstoten. Het fraaie nieuws voor beleggers is dat er kopers voor dit soort activiteiten zijn, voor aantrekkelijke prijzen.’
Anand stelt ook dat veel aandelen niet goedkoop zijn als we kijken naar de koers-winstverhouding. ‘Maar een opleving van de bedrijfsactiviteiten is nog niet ingeprijsd op de Europese aandelenmarkten. Als die aantrekken, gaan beleggers meer letten op perspectieven voor omzetgroei, dan het winstniveau op korte termijn. Unieke overnamedeals kunnen prijzen opleveren, waar de markten versteld van zullen staan.’
Door Lucia Rodenburg