Bij particuliere beleggers is het enthousiasme voor AB InBev wat getemperd, maar analisten blijven onverminderd positief. ‘Wij scharen ons onder die analisten’, zegt Martin Crum van IEX Beleggersdesk.
In een analyse van het aandeel legt de analist uit waarom de Beleggersdesk niet van plan is snel afscheid te nemen van de Belgische bierreus.
Dividend op losse schroeven
De reden voor de recente koersdaling moeten we volgens Crum zoeken in de mededeling dat het bedrijf prioriteit geeft aan het versneld afbouwen van de schuldenberg na de overname van SAB/Miller. En die schuldenberg is fors. “Dat betekent dat het – misschien wel iets te – royale dividend op losse schroeven komt te staan.”
AB InBev halveert per direct het uit te keren dividend van 3,60 naar 1,80 euro per aandeel. “Daarmee verliest de brouwer aan attractie voor veel beleggers. Maar aan de andere kant zorgt het voor een forse besparing van 4 miljard dollar per jaar om de uitstaande schuld van 100 miljard euro te lijf te gaan.”
Crum vindt het begrijpelijk dat beleggers bezorgd zijn over de hoge schuldgraad. In een tweede artikel dat volgende week volgt, zal de analist dieper op dat probleem in gaan.
Beloftevol
Toch is AB InBev een beloftevol bedrijf, legt hij uit. “Het is weliswaar zo dat de de smaak van de Amerikaanse consumenten verandert: minder bier, meer wijn, cocktails en sterke drank. Daarnaast is er een voorkeur ontstaan voor kleine, lokale brouwerijen met "een verhaal."
“Maar aan de andere kant zit AB InBev veel in emerging markets, waar de vergrijzing nog niet heeft toegeslagen en waar de bierconsumptie per hoofd van de bevolking nog laag ligt. Daar zal dus de groei vandaan moeten komen.”
“Bovendien heeft het management een ijzersterk track record op het gebied van schuldenafbouw, stelt Crum. “De majeure overname van Anheuser Busch werd gefinancierd door schulden die in no time werden afgelost.”
Bescheiden beloning voor geduld
Al met al blijft de Beleggersdesk positief over AB InBev. “Het is nu een kwestie van synergievoordelen benutten en schulden afbetalen. Een pas op de plaats dus waarbij het gehalveerde dividend een relatief bescheiden vergoeding vormt voor het benodigde geduld.”
Meld u gratis aan voor de Opinie Tips Nieuwsbrief van Beursduivel.