Materiaal- en recyclingsbedrijf Umicore zit momenteel in een lastig parket, maar de langetermijnvooruitzichten blijven rooskleurig. Dat stelt analist Paul Weeteling in een update over het aandeel.
Op korte termijn zijn de omstandigheden in de automotivemarkt behoorlijk lastig, erkent hij. “Het beeld voor 2021 is nog niet helder en het voortzetten van grote investeringen is dan niet makkelijk. Risicomanagement is belangrijker dan ooit.”
Niet in het nauw
“Umicore heeft ervoor gekozen om zich te verzekeren van de benodigde liquiditeit door het plaatsen van een converteerbare obligatie waarmee het 500 miljoen euro ophaalt. Mocht het beurssentiment of de omstandigheden op de kapitaalmarkten verslechteren, dan komt het bedrijf niet in het nauw te zitten.”
Ook kreeg de onderneming een lening van 125 miljoen euro van de Europese Investeringsbank. De voorwaarden daarvan zijn niet bekend, “maar die zullen ongetwijfeld gunstig zijn”, aldus Weeteling.
Vraag naar schonere mobiliteit
De analist wijst erop dat de druk van overheden om mobiliteit schoner en duurzamer te maken toeneemt. Niet alleen in Europa, maar ook in de rest van de wereld. “Umicore kan daarvan profiteren, mits de auto-industrie succesvol opkrabbelt.”
De wereldwijde lockdowns hebben uiteraard wel roet in het eten gegooid. “De vraag naar kathodemateriaal voor oplaadbare accu’s is nog steeds zwak en het is nog onduidelijk of dat in de tweede jaarhelft beter wordt. Umicore rekent vooralsnog op een 25% lagere wereldwijde autoproductie voor 2020.”
Crisisbestendig
Positieve uitschieter is de recyclingdivisie, legt Weeteling uit. “Dankzij de gestegen prijs van edelmetalen zal het resultaat van deze tak hoger uitvallen dan de markt verwacht. Het operationele resultaat over de eerste jaarhelft zal in lijn liggen met dat over dezelfde periode vorig jaar. Het aandeel van Recycling zal echter een stuk hoger liggen terwijl de andere twee divisies in moeten leveren. Dat is een mooi voorbeeld van hoe crisisbestendig dit bedrijf is.”
Voor het aandeel moet wel een behoorlijke prijs (een koers/winstverhouding van 37) worden betaald, maar dat is het waard volgens de analist.
Sterk fundament
“Het uitstekende management en de rooskleurige langetermijnvooruitzichten voor zowel recycling als materialen voor oplaadbare batterijen leggen een sterk fundament onder dit aandeel. Het bedrijfsresultaat was afgelopen jaar keurig gespreid over de drie genoemde activiteiten."
"Bovendien is de onderneming ook nog goed gepositioneerd voor de opkomst van waterstofauto’s, want daar zit een katalysator in die Umicore kan leveren."
Voor kwaliteit mag worden betaald
Al met al mag er dus best een flinke waardering voor Umicore betaald worden, besluit Weeteling. “De huidige koers biedt niet de scherpste gelegenheid om in te stappen, maar langetermijnbeleggers vinden in Umicore wel een mooi degelijk bedrijf voor de toekomst met voldoende upside.”
Meld u gratis aan voor de Opinie Tips Nieuwsbrief van Beursduivel.