De winstgroei van Amerikaanse bedrijven zal in 2019 fors lager uitvallen dan in 2018. Maar de meer uitdagende marktomstandigheden bieden wel kansen voor actieve beleggers zoals stockpickers.
Dat schrijven Robert Kaynor en Frank Thorman, specialisten in Amerikaanse aandelen bij vermogensbeheerder Schroders, in de vooruitblik voor het nieuwe jaar.
Kaynor verwacht dat de Amerikaanse economie in 2019 een stabiele groei zal vertonen. Maar de hogere rente en aantrekkende inflatie zal de winstgroei onder druk zetten. Bedrijven met een gebrek aan prijszettingskracht, die minder in staat zijn om de hogere kosten door te berekenen, krijgen te kampen met de hogere loonkosten.
Daarnaast ebben de effecten van de belastinghervormingen en de stimulans die van hogere overheidsbestedingen uitging in het nieuwe jaar weg.
Winsttaxaties te optimistisch
Als gevolg hiervan meent Kaynor dat de vroege schattingen voor de winstgroei in 2019 waarschijnlijk te optimistisch zijn. Hij denkt wel dat het beleggingsklimaat volgend jaar gunstige kansen kan bieden voor actieve beleggers die zich bewust zijn van hun blootstelling aan deze factoren.
Kaynor verwacht verder dat groeiaandelen, die het best presteren bij een sterke economie, het ook in 2019 goed blijven doen, mede gezien de druk op de winstgroei.
Pas op voor hoge schulden
Vanwege de stijgende rente focust Kaynor zich op bedrijven met minder blootstelling aan variabele rente. Het schuldniveau bij Amerikaanse bedrijven is hoog, met name bij small- en midcaps. Bedrijfswinsten zijn volatiel, maar de schuld niet. Als de winst afneemt en de rente stijgt, dan wordt de schuldenlast zwaarder. Met name bij smallcaps staat ongeveer 40% van de schuld uit tegen een variabele rente (tegen 17% bij largecaps) en dat kan problemen opleveren in dit soort marktomstandigheden.
Thorman verwacht voor bedrijven uit de S&P 500-index een groei van de winst per aandeel van 9% in 2019. En zelfs die verwachting zou volgens hem weleens te optimistisch kunnen zijn. Aantrekkelijke rendementen zijn volgens Thorman ook te vinden door selectieve aandelenselectie, met een nadruk op bedrijven met prijszettingskracht.
Vertraging groei wereldeconomie
Keith Wade, hoofdeconoom bij Schroders, denkt dat de wereldwijde groei in 2019 zal vertragen en dat de Amerikaanse dollar zal verzwakken. Daarnaast denkt hij dat de Amerikaanse rente piekt halverwege 2019.
De specialisten van Schroders denken dat er in 2019 geen recessie komt en ook een economische teruggang in 2020 is volgens hen niet waarschijnlijk. De markt moet ondertussen wel de werkelijkheid van afnemende winstgroei, aanhoudende inflatoire druk en een minder marktvriendelijk begrotingsbeleid verteren, stelt Schroders.
Aandelen in 2019
Wereldwijd gaan de specialisten van Schroders op zoek naar bedrijven die in 2019 investeren in verandering, terwijl ze steeds huiveriger worden voor bedrijven die te veel geld hebben geleend. Europese aandelen kunnen in 2019 volatiel blijven, maar dit kan mogelijkheden bieden aan beleggers die op zoek zijn naar ondergewaardeerde ondernemingen.
Een tumultueus 2018 heeft Aziatische aandelen aanzienlijk goedkoper gemaakt en biedt selectieve mogelijkheden, maar beleggers moeten voorzichtig te werk gaan. Japanse bedrijven zullen naar verwachting positief blijven reageren op de verbeterende binnenlandse omstandigheden, aangezien zij na bijna twee decennia van deflatie weer enige prijszettingskracht beginnen terug te winnen.
De belangrijkste potentiële katalysators voor de prestaties van de opkomende markten in 2019 zijn de zwakte van de Amerikaanse dollar, een beter dan verwacht resultaat in de handelsbetrekkingen tussen de VS en China en een afzwakking van de Chinese groei.
Lees ook: 2019 wordt een stressvol jaar