Het management van olietankerrederij Euronav is van mening dat het aandeel behoorlijk is ondergewaardeerd. Martin Crum van de IEX Beleggersdesk is het daar helemaal mee eens.
"De lagere koers die we nu zien weerspiegelt vooral de lagere vervoerstarieven van dit moment", legt de analist uit.
"De gekte van afgelopen voorjaar, toen de dagtarieven zelfs even boven de 300.000 dollar uitkwamen, is omgeslagen naar een niveau onder break even in het vierde kwartaal. Gelukkig raakt dit Euronav slechts deels, omdat een deel van de vloot voor een langere periode is verhuurd."
Covid-19 drukt vraag naar olie
"Seizoensmatig is er normaliter sprake van een groeiende vraag naar olietankervervoer in het vierde kwartaal. Dat is nu niet het geval en dat komt vooral door Covid-19. Grote delen van de wereld zuchten onder nieuwe lockdowns en dat drukt logischerwijs de vraag naar olie."
De analist wijst erop dat Euronav een dagtarief van 28.000 dollar nodig heeft voor een VLCC, een Very Large Crude Carrier. "In het derde kwartaal lag het tarief nog op 45.000 dollar. Dat zal in Q4 niet lukken, in november lagen de prijzen nog rond 22.500 dollar."
Crum verwacht dat het bedrijf nog enkele lastige maanden in het verschiet heeft, maar dat in het voorjaar van 2021 de tarieven weer zullen herstellen.
Beruchte varkenscyclus
De analist vindt het aandeel ondergewaardeerd, hoewel hij meteen benadrukt dat een bedrijf als dit lastig te waarderen is. "De beweging in vrachttarieven is extreem; de varkenscyclus in deze sector is berucht, nog los van de corona-impact."
Het is nu wachten op herstel van de tarieven, maar het kan ook goed zijn dat Euronav een slimme overname gaat doen van een kleinere, minder gefinancierde concurrent, stelt Crum. "Het management hint hier nadrukkelijk op en vermoedelijk worden er al gesprekken gevoerd."
Zie ook: 'Marktomstandigheden Euronav verbeteren'
Meld u gratis aan voor de Opinie Tips Nieuwsbrief van Beursduivel.