stokpikker schreef op 11 maart 2023 17:12:
Ik begrijp al wat beter waarom de koers is wat ze is. Het ziet er op het tweede zicht allemaal veel moeilijker uit dan op het eerste zicht. Francisco Partners zit eigenlijk op rozen met zijn belegging, ontvangt een zeer mooi rendement en de lening is gewaarborgd door de hele IP van Unifiedpost. Als belegger kan dit ertoe leiden dat we niets in handen hebben als de covenants gebroken worden wat niet zo'n ondenkbaar scenario is. En dan is er nog een gecumuleerde interest van 40 miljoen Eur in 2027 (8% x 5 jaar) die uiteindelijk moet afgelost worden; (moet die 8% eigenlijk niet nu al jaarlijks geprovisioneerd worden ipv de ogen te sluiten en enkel met financiële kosten van 3% te rekenen?)
Mijn voorlopige conclusie is dat op lange termijn de groeiperspectieven zeker goed zijn en digitale invoicing er zeker komt maar dat iets is voor binnen een jaar of drie of vier. Je moet het wel tot dan kunnen volhouden en daar lopen ze toch op het randje. ik denk niet dat grote markten als Frankrijk en Duitsland zo snel gaan groeien dan gehoopt. Zo digital minded is Duitsland niet in mijn ervaring en ik zie dat er geen verplichting gepland voor bedrijven voor e-invoicing, enkel voor wie met de overheid zaken doet. En is het 'pan-europees karakter' wel zo belangrijk voor de doorsnee KMO in Duitsland of Frankrijk, zijn die niet gewoon enkel op de lokale markt bezig?
De komende twee jaar is het qua inkomstengroei vooral hopen op verdere groei in West- en Noord Europa zou ik denken, en Servië blijkbaar (:-)!) Maar daar zijn toch al best wat andere spelers actief lijkt me.
Er mag weinig verkeerd gaan en zoals hierboven al gezegd was die 'double digit' growth van vorig jaar eigenlijk gebaseerd op niet-recurrente inkomsten. Een correctie op betaalde goodwill zou er ook wel eens kunnen aankomen, zo'n waardering is wat een grijze zone voor auditors waar commerciële belangen soms spelen en mogelijk hebben ze nog een extra jaar gekregen om aan te tonen dat die Crossinx nog altijd zoveel waard kan worden.
Ik vind eigenlijk ook dat de CEO niet zo goed overkomt. Is hij de juiste man om dit bedrijf in deze fase tot een goed einde te brengen?
Ik ga toch nog wat afwachten.
PS het Qurius verhaal ken ik niet nee