pardon schreef op 19 februari 2015 08:40:
BAM: 2014 operationele winst fors hoger dan verwacht
Door Joost van Beek (aandelenanalst), 8 minuten 39 seconden
BAM rapporteerde een operationele winst over 2014, exclusief eenmalige lasten, die aanzienlijk hoger uitkwam dan verwacht, een goede voortgang in herstel van winstgevendheid en vermindering werkkapitaal en voorziet een hogere operationele winst voor 2015. Er vielen, volgens het persbericht, geen “nieuwe lijken uit de kast (orderportefeuille). Ons advies blijft Aanbevolen en we verwachten dat er nog ruimte is om onze winsttaxaties en koersdoel te verhogen in afwachting van de analistenbijeenkomst vandaag.
De winst voor belastingen en bijzondere lasten (herstructureringen en afschrijvingen op activa) kwam uit op EUR 62 miljoen versus onze verwachting van EUR 30 miljoen en de ondernemingsprognose van EUR 20 miljoen. In het vierde kwartaal trad een verdere operationele verbetering op. De eenmalige lasten waren hoger dan verwacht: herstructureringslasten kwamen uit op EUR 69 miljoen (onze verwachting EUR 55 miljoen) en afschrijving op activa EUR 116 miljoen (EUR 17 miljoen). Dit laatste betrof grotendeels (EUR 93 miljoen) afschrijving op grondposities voor woningbouw in Nederland en een verrassende afschrijving op twee PPS projecten. Beide posten zijn non-cash. Door het grote nettoverlies (EUR 108 miljoen) daalde de solvabiliteit van 19,8% naar 19,2%. De vermindering van werkkapitaal verliep evenwel voorspoedig waardoor de nettokaspositie steeg.
De onderneming stelt goed op weg te zijn om de financiële doelstellingen te halen waarbij er geleidelijk steeds meer rugwind vanuit de markt komt. Er was een sterke groei in het aantal verkochte woningen (+38% naar 1877) en de kwaliteit van de licht gestegen orderportefeuille is verbeterd. De onderneming verwacht een hogere winst voor belasting voor 2015 en er lijkt ruimte om onze huidige taxatie van EUR 83 miljoen (1,2% marge) te kunnen verhogen.