Perpster schreef op 17 juli 2015 12:28:
[...]Kun je nagaan wat voor een leuke tender je kan doen als je de coupon _niet_ hervat. Als de EU haar ban opheft, MAG je de coupon hervatten, het hoeft niet. In het ergste geval moet je tot 2042 blijven zitten ;)
De vraag mbt de voorwaarden is of je de strofe dat ze niet meer meetellen voor solvency moet lezen als HELEMAAL niet meer meetellen, of NIET VOLLEDIG meetellen. Dat kan je, zowel als uitgever of als debiteur vrij interpreteren.
Overigens zit er meen ik ook een rating agency call in, als rating agencies die stukken anders meewegen, is er ook een call mogelijk.
In deze stukken zitten veel meer corporate actie mogelijkheden in dan mensen zich realiseren. En vaak worden de grenzen ook niet opgezocht, gezien de emittenten vaak van de kredietmarkt afhankelijk zijn (alhoewel ze een rats ass om particulieren geven).
Volgens mij is het veelgeprezen Anbang echter Chinees, EN geheel privately funded (ook al weet niemand wie exact al die miljarden op tafel gooit). En ik vermoed dat niet veel institutionelen deze stukken nog in handen hebben, gezien de opschorting van de coupon.
Niemand kan in de hand van onze Chinese weldoeners kijken, en vermoeden hoe scherp ze het willen spelen (alhoewel minfin inmiddels denk ik daar wel ervaring mee heeft, ik denk echter wel dat minfin toen ze moest bukken wel gewezen heeft op de mogelijkheden tot waardecreatie die deze bonds potentieel bieden ;) ). In de risk/reward moet je imho dit alles wel meewegen, zo extreem onderprijsd vind ik ze niet, en wat iemand hier al eerder heeft aangegeven, de assymetrie van neerwaartse en opwaartse risico's is niet echt fijn, althans niet om hier overwogen in te zitten. Een beetje kan best, zolang de coupon niet hervat wordt zit er imho niet veel in het vat. Dat blijkt ook wel, want ondanks de goedkeuring van DNB trappelen deze stukken nog steeds water, en is de koersstijging eerder te danken aan de algemene marktontwikkeling (al dit soort stukken zijn sinds de Grexolution behoorlijk aangetrokken - van de andere kant, dan zou er nog wat in het vat moeten zitten als alles optimaal verloopt - maar wat is dat dan? Ik heb ze onlangs eens met de DL9% vergeleken, en dan heb je het op de huidige niveaus over wellicht tot crica 150 dirty, dus 7 a 8 punten, wellicht een ietsje meer. Dat is best case scenario; moet je daar dat risico voor lopen? Wellicht als het er heel snel uitloopt, maar imho moet je daar tenminste tot april volgend jaar voor wachten).
Het is echt een dobbel op Anbang. Een Chinese privately owned en funded concern waarvan niemand weet wie het fundt, en die in enorm korte tijd van een mini verzekeraar tot een groot concern is gegroeid.