Univar Terug naar discussie overzicht

Visie Potuijt

1. [verwijderd] 16 september 2006 10:48

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Ondertaand verhaal is gekopieerd uit een analyse van Jacques Potuijt in juli dit jaar. Gezien de dooie boel hier, terwijl dit aandeel m.i. heel veel potentie heeft, heb ik nog maar eens naar boven gehaald.
   
   Situatie bij Univar
   Univar heeft de afgelopen drie jaar een behoorlijke winstgroei en een sterk winstherstel laten zien. Gemiddeld steeg de nettowinst met 59% per jaar. In die jaren verbeterde de operationele marge van 1,5% tot 3,5%. In Univars lange termijndoelstellingen geldt die 3,5% als het minimale winstgevendheidniveau.
   Verdere verbetering van de marge met circa 25 basispunten per jaar moet de komende twee jaar, waarin de wereldeconomie naar verwachting een gezonde groei laat zien, haalbaar zijn. Dit moet zich voor 2006 en 2007 vertalen in een groei van de winst per aandeel met circa 20%. Univar kreeg begin april op de beurs echter een flinke tik.
   
   Het bleek dat HAL via ABN Amro Rothschild ruim de helft van haar 14 miljoen aandelen Univar had doorgeplaatst naar institutionele beleggers. De winstneming door zo'n visionair kreeg onvermijdelijk een omineuze lading. Niettemin heeft HAL nog steeds een belang van 28%, wat nauwelijks als een motie wantrouwen kan worden opgevat.
   
   Aangenomen mag wel worden dat HAL naarstig zocht naar partijen voor een volledige overname. Dat geen transactie tot stand is gekomen, duidt er niet per definitie op dat er geen interesse was. Wel dat potentiële gegadigden niet bereid waren de prijs op tafel te leggen waar HAL aan dacht, toen het aandeel in maart op 50 euro aankoerste.
   
   Ashland misschien?
   Op de huidige koers van 37,53 euro, die uitgaande van een getaxeerde winst voor dit jaar van 4,50 euro een k/w van 8,3 impliceert, is het aandeel Univar bescheiden gewaardeerd. Voor 2007 bedraagt de winstverwachting 5,50 euro wat een k/w geeft van 6,8. Zo speelt Univar zich opnieuw in de kijker van branchegenoten.
   Zoals Ashland bijvoorbeeld, een Amerikaans chemieconcern dat vorig jaar een omzet van 9,6 miljard dollar behaalde met de productie en distributie van chemicaliën en een divisie die actief is in asfaltering van wegen. Over afstoting van die laatste activiteit - 2,4 miljard dollar omzet - wordt onderhandeld met Oldcastle Material.
   
   Ashland, dat ooit een oliemaatschappij was, sleutelt al geruime tijd aan haar bedrijfsmodel. Een jaar geleden verkocht ze haar laatste olieactiviteiten, een belang van 38% in Marathon Ashland Petroleum, aan haar joint venture partner Marathon Oil. Sindsdien is de onderneming schuldenvrij en heeft bijna een miljard dollar in kas.
   
   Aangevuld met de opbrengst van haar asfaltbedrijf kan ze op zoek naar overnamekandidaten, waarmee zij haar nieuwe focus kan versterken. Dit kan de distributie van chemicaliën zijn. Met een omzet van 2,8 miljard dollar bezet het bedrijf daarmee in de Amerikaanse markt de tweede positie, vlak achter marktleider Univar (3 miljard dollar).
   
   Koersspurt
   Wereldwijd behaalden beide bedrijven vorig jaar een omzet van 3,8 respectievelijk 6 miljard dollar in distributie. Gezamenlijk passeren ze de huidige wereldmarktleider, het Duitse Brenntag dat vorig 6,8 miljard dollar omzette. Nog even voor de goede orde, dit is allemaal louter en alleen speculatie van onze kant.
   
   Er is op dit moment voor zover wij weten geen enkele concrete aanwijzing dat Ashland uit is op acquisitie van Univar, maar een dergelijke stap is verre van gezocht. Mocht er de komende tijd hetzij van Ashland hetzij van een andere partij een signaal van toenadering uitgaan, dan is er nog ruimte voor een fikse koersspurt.
   
   Belangrijk is dat als de overnamespeculatie uitblijft, de huidige bescheiden waardering van Univar het neerwaarts koersrisico goed afschermt. Oók een voorlopig zelfstandig opererend Univar verdient een aanmerkelijk hogere k/w.
   
   
2. [verwijderd] 16 september 2006 14:10

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Nieuwer, was inderdaad een mooi artikel en maakt duidelijk dat de huidige koers aanzienlijk stijgingspotentieel heef. Na een aantal keren de afgelopen maanden in en uitgestapt te zijn , vooral om verlies te beperken, ben ik afgelopen week weer definitief ingestapt met zo´n 500 aandeeltjes. Gaat de koers onverhoopt verder dalen, dan koop ik bij. Ook uit de koersgrafiek blijkt dat een licht stijgende trend sinds enkele weken ingezet is.
   groeten en succes,
   Ton
3. [verwijderd] 16 september 2006 16:19

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Later bedacht ik me nog dat de huidige k/w verhouding inmiddels ruim onder de 8 ligt, hetgeen uitzonderlijk laag is voor dit fonds. En verder dat Univar enige tijd geleden 2 mln. eigen aandelen van HAL heeft overgenomen voor € 42,-. Daar zijn twee conclusies aan te verbinden. De belangrijkste is dat men zelf die waarde kennelijk op zijn minst als realistisch beoordeelde. De andere dat daarmee het dividend is toegenomen. Allemaal aanvullende redenen om dit fonds in je portefeuille op te nemen.
   
   Wat me nog bezig houdt is het effect van de dalende olieprijs. DSM stijgt mede als gevolg daarvan, terwijl Univar dat in dezelfde sector werkt, tot nu toe nauwelijks in waarde is toegenomen.
4. [verwijderd] 17 september 2006 12:31

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Nieuwer, Ik beleg nu vooral in DSM, en dat is de reden dat ik ook weer in Univar ingestapt ben. Fundamenteel is Univar net zo sterk als DSM, heeft zelfs meers opwaarts koerspotentieel. Uiteraard twee totaal verschillende ondernemingen, maar ergens wel aan elkaar gelieerd. Ik verwacht op korte termijn eenzelfde stijging bij Univar als nu bij DSM gebeurt. De stijging is al licht begonnen en zal binnenkort versnellen. Zo niet, pech gehad!
   Ton