ik ben Diede. schreef:
Voor onze tweede Investment Case komen we wederom in Frankrijk terecht. Na onze bespreking van Acteos 10 dagen geleden is het nu de beurt aan wederom een spectaculair ICT-bedrijf genaamd SQLI. Met dit verschil dat we nu wél direct zijn overgegaan tot opname in portefeuille, omdat de koers op punt van uitbreken staat.
Ik had dit stukje dan ook al eerder willen schrijven naar aanleiding van de werkelijk prima jaarcijfers en dito vooruitzichten van het bedrijf. Tijdgebrek en het kortstondige Paasreces maakten dat het er nog niet van kwam, maar de koersontwikkeling en omzetten in het aandeel vandaag doen ons snel terzake komen, opdat we geen cent meer dan nodig betalen.
Het Franse SQLI is een internetbedrijf gericht op E-business solutions en CRM-oplossingen. Waar in Nederland weinig pure internetspelers op de beurs te vinden zijn, en als ze er al zijn betreft het verliesgevende bedrijven, daar betreft deze hoofdzakelijk op thuismarkt Frankrijk gerichte speler een sterk winstgevend bedrijf. En dan te bedenken dat internet in dat land nog relatief in de kinderschoenen staat vergeleken met de hogere penetratiegraad in Nederland, omdat ze lang vasthielden aan een eigen soort voorloper van internet.
K/W van 6 over 2008
Zoals gezegd, SQLI was al winstgevend maar heeft deze winst vorig jaar met liefst 158% zien toenemen tot 6,4mln euro ofwel 0,22 euro per aandeel. Dit bij een eveneens spectaculair gestegen omzet, +54% tot 91mln euro. Deels door overnames, maar ook de organische groei van 16% in het vierde kwartaal spreekt tot de verbeelding.
Kijkend naar de wpa gebaseerd op gerealiseerde winst vorig jaar is het bedrijf met een waardering van 15 maal de winst voor een internetspeler vrij laag gewaardeerd. Betrekken we hierin de prognoses die het bedrijf zelf zonder enig voorbehoud heeft durven publiceren, dan is SQLI helemaal een koopje. Voor 2007 ziet het bedrijf namelijk een omzet van minimaal 120mln euro bij een operationele marge van 8% (vergeleken met 6,2% in 2006). Dat maakt een operationele winst van 9,6mln euro ofwel 0,34 euro per aandeel, wat gezien de situatie bij het bedrijf vrijwel naar nettowinst kan worden doorgetrokken.
Voor 2008 heeft het bedrijf zelf zich als doel gesteld 150mln euro omzet te boeken met een wederom gestegen marge van 10%. Deze 15mln euro winst zal netto door hervatting van belastingen lager uitkomen, maar dan nog is voor dat jaar een wpa van 0,45 à 0,50 euro een reëel doel. Een k/w van 6 voor een puur internetbedrijf, waar kom je dat nog tegen?
Charttechnische uitbraak boven 3,10
Zijn er dan addertjes onder het gras waarom de koers dit potentieel nog niet verdisconteerd heeft? Voorzover ikzelf kan zien niet, maar mijn enig voorbehoud betreft het feit dat ik dit bedrijf nog niet al te lang volg en nog geen inzage heb gehad in jaarverslag en gedetailleerde balanssituatie (balans lijkt op eerste gezicht gezond met nettokaspositie à 3,3mln euro). Daarom is SQLI in eerste instantie een Investment Case welke ik nader wil onderzoeken, en heeft de directe opname in portefeuille meer te maken met een charttechnische uitbraak-in-wording.
Want in weerwil van de sterk stijgende bedrijfsresultaten is heeft de koers netto het laatste jaar weinig gedaan. De sterke weerstand op 3,10 euro is een jaar geleden al eens getest, waarna een terugval tot circa 2,50 volgde. Bij publicatie van definitieve cijfers onlangs leek de koers uit te breken op een recordvolume in het fonds, maar werd het aandeel door onbekende verkopers teruggedrukt tot onder 3 euro. Dat biedt ons de kans nu alsnog in te stappen rond 3,10 euro, omdat het erop lijkt dat ondanks verkoopdruk de kopende partijen langzaamaan aan de winnende hand zijn. Een slot boven 3,10 euro is sinds de internetbubble van 2001 niet eerder vertoond en is chart-technisch een sterk koopsignaal. Wij stapten vanmorgen, dinsdag 10 april, reeds in zoals middels hieronder staande newsflash aan onze geregistreerde lezers bekend gemaakt.
Newsflash Portefeuillemutatie dinsdag 10 april, 11:36u
We gaan terstond over tot de aanschaf van 5000 stuks SQLI op Euronext Parijs à 3,10 euro. Dit betreft een interessante Investment Case welke ik op dit moment aan het beschrijven ben, maar door de actuele koersontwikkeling van het aandeel breng ik u middels deze nieuwsflits reeds van de kern van de zaak (portefeuille-aankoop) op de hoogte.
Leon Hillen
VermogensVisie Nederland