Preview

1. ischav2 4 februari 2008 17:31

   auteur info

   • ischav2

     Lid sinds: 11 mrt 2004

     Laatste bezoek: 28 mrt 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1386

     Gegeven: 212

   •    Aantal posts: 6.919

   Beleggersbelangen:
   
   Unilever onder druk
   04.2.08 De markt gaat eigenlijk al uit van goede jaarcijfers bij Unilever. De vooruitzichten voor komend jaar zullen de koersreactie bepalen.
   
   Donderdag presenteert Unilever de jaarcijfers. Weinigen twijfelen eraan dat Unilever zijn doelstellingen voor 2007 behaald zal hebben. Beleggers zullen vooral geïnteresseerd zijn in de vooruitzichten voor dit jaar. Hoe groot is de impact van stijgende grondstoffenkosten op de marge?
   
   Blijft het Unilever lukken om de hogere kosten te compenseren met besparingen? Heeft de economische vertraging in de VS invloed op de omzetcijfers? Verder zijn ze nieuwsgierig naar de belangstelling voor de te koop staande Amerikaanse wasmiddelendivisie en de visie van de nieuwe financiële topman Jim Lawrence.
   
   Aandeleninkoop
   Afgelopen zondag meldde de Britse krant The Sunday Times dat aandeelhouders druk uitoefenen op Unilever om een nieuw aandeleninkoopprogramma aan te kondigen. Lawrence heeft al laten weten mededelingen te zullen doen over zijn brede financiële doelstellingen en over welke schuldgraad hij optimaal acht. Unilever staat bekend als redelijk conservatief in dat opzicht. Lawrence werkte hiervoor bij het Amerikaanse General Mills, waar hij een voorstander was van een hogere schuldgraad, om de winst per aandeel omhoog te helpen. Een interessant detail is dat Lawrence onmiddellijk na zijn benoeming heeft gezorgd dat zijn belangen parallel lopen met die van Unileveraandeelhouders door een aandelenpakket ter waarde van €13,5 mln te kopen.
   
   Behalve door een hogere schuldgraad zou Unilever een aandeleninkoopprogramma kunnen bekostigen uit de opbrengsten van de US Laundry-divisie. Topman Patrick Cescau had met het afstoten van de diepvriesdivisie (kapitein Iglo) al laten zien dat er wat hem betreft geen heilige huisjes zijn. Afgelopen zomer werd de in historisch opzicht even belangrijke US Laundry-divisie in de verkoop gezet, waarmee hij de witte vlag hees in de al zestig jaar durende concurrentiestrijd met aartsrivaal Procter & Gamble. Analisten schatten de opbrengst van US Laundry op $1 à 2 mrd.
   
   Sterk 2007
   Unilever heeft tot het derde kwartaal van 2007 de verwachtingen overtroffen. Voor het hele jaar heeft het zichzelf een autonome omzetgroei van tussen de 3 en 5% ten doel gesteld, gepaard met een (niet gekwantificeerde) verbetering van de operationele marge. Na negen maanden lag de autonome omzetgroei op 5,3% en was de marge met 0,3 procentpunten verbeterd tot 13,7%. Het vierde kwartaal moet wel heel slecht zijn, wil het de eigen doelstellingen niet halen, des te meer omdat de vergelijkingsgraad met het zwakke vierde kwartaal van 2006 een gemakkelijke is.
   
   Veilige haven
   Traditioneel wordt de voedingsindustrie gezien als een veilige haven in moeilijke tijden. Het is dan ook opmerkelijk dat de koers van Unilever sinds het begin van het jaar bijna even hard is gedaald als de AEX. Beleggers maken zich zorgen over de gevolgen van de stijgende grondstoffenprijzen op de marge en van het dalende consumentenvertrouwen op de omzet. Het was voor Morgan Stanley reden om een verkoopadvies te geven.
   
   Tot nu toe is Unilever erin geslaagd de neerwaartse druk op de marge door stijgende grondstoffenprijzen te compenseren door het mes in de kosten te zetten; zo wil het tussen nu en 2010 maar liefst 20.000 banen schrappen.
   
   In afwachting van de jaarcijfers verlagen wij ons kortetermijnadvies tot 'houden'; voor de lange termijn blijft Unilever koopwaardig vanwege de defensieve aard van het aandeel, de daadkracht van het management en vooral de bovengemiddelde aanwezigheid in opkomende markten (41% van de omzet) waarmee groei op de lange termijn is veiliggesteld.
   
   Britt Guha, 4 februari 2008