schreef:
Kooptip Reed Elsevier: Dieper snijden noodzakelijk
Reed Elsevier heeft nog niet eens zo'n gek 2008 achter de rug. De divisies met professionele uitgaven, Elsevier en LexisNexis, boekten een aardige omzet- en winstgroei.
De totale omzet van de Brits-Nederlandse uitgever steeg 16%, tot £5,3 mrd. De operationele winst steeg nipt, met 1%, naar £901 mln. Wisselkoerseffecten flatteren het resultaat in ponden, maar ook in euro's zien de cijfers er goed uit.
De onderliggende omzetgroei van de kernactiviteiten bedraagt 6% en de marge steeg 110 basispunten. De divisie Reed Business Information (waar ook Beleggers Belangen toe behoort) zou vorig jaar verkocht worden, maar vanwege de slechte markt zijn de verkooppogingen gestaakt.
De uitgever wil er op middellange termijn echter nog steeds vanaf. Nu de divisie voorlopig blijft, zet Reed Elsevier het mes erin, omdat de advertentie-inkomsten tegenvallen. De onderneming ligt op schema om het eerdere doel van $200 mln besparingen per jaar vanaf 2011 te halen.
Dat werd een jaar geleden aangekondigd, gekoppeld aan een programma dat $290 mln kost. Daar komt een ronde bovenop die vanaf 2011 $150 mln per jaar extra beloopt. Van dat extra programma kost het extra snijden bij de bestaande activiteiten $60 mln en de nieuwe maatregelen bij RBI kosten $160 mln.
De laatste tijd waren er zorgen over de financiële positie vanwege het mislopen van de verkoopopbrengst van Reed Business Information, terwijl wel al Choicepoint aangekocht was.
Onlangs sloot de uitgever echter nieuwe financiering af. Wij denken dat Reed een cashmotor is die niet zo cyclusgevoelig is en we verhogen daarom ons kortetermijnadvies naar 'kopen'. Voor de lange termijn blijft het 'houden'.
Robert van den Oever, 27 februari 2009