HEARD ON THE STREET: Unilever moet vasthouden aan groeiformule

1. voda 24 januari 2013 16:30

   auteur info

   • voda

     Lid sinds: 02 dec 2005

     Laatste bezoek: 22 mrt 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 94188

     Gegeven: 23018

   •    Aantal posts: 385.418

   HEARD ON THE STREET: Unilever moet vasthouden aan groeiformule
   
   
   AMSTERDAM (Dow Jones)--Na een hongerstaking vier jaar geleden geeft Unilever (UNA.AE) aandeelhouders weer genoeg voeding. Het levensmiddelenconcern presenteerde woensdag jaarresultaten waarbij de winst met 7% steeg tot EUR4,9 miljard, terwijl de operationele marge met 30 basispunten verbeterde tot 13,8%.
   
   En hoewel het bedrijf rekening houdt met aanhoudend moeilijke marktomstandigheden, voorziet het wel verdere groei dit jaar.
   
   Al met al genoeg reden voor vertrouwen en dit werd ook gereflecteerd in het aandeel dat woensdag met 3,1% steeg in Londen en 2,4% aandikte in Amsterdam. Het toont eveneens aan dat Unilever beter met de lastige consumentenmarkten in Europa en de vertragende groei in Brazilie en India om kan gaan dan menig van zijn concurrenten.
   
   De vraag die rijst is echter; moeten beleggers meer gaan betalen voor de groeiende betrouwbaarheid van Unilever?
   
   Investeerders worden veelal aangetrokken door de veiligheid van zogenaamde consumentenaandelen. En na jaren van onderpresteren, wordt Unilever consistenter en zou de winst van het concern sneller moeten groeien. Van de omzet komt 55% uit opkomende markten, een niveau dat concurrent Nestle pas na 2020 denkt te bereiken.
   
   Daarbij blijft het Brits-Nederlandse concern ook kosten besparen, waardoor hoge grondstofprijzen gecompenseerd worden, terwijl het kapitaal van aandeelhouders op een verstandige manier wordt ingezet.
   
   Het rendement op eigen vermogen van 31% is behoorlijk hoger dan dat van Nestle en ligt vrijwel gelijk aan dat van Reckitt Benckiser, een fabrikant van huishoudelijke producten.
   
   Maar Unilever handelt nu al op 17,4 keer de verwachte winst, in lijn met het aandeel Nestle en met een premie ten opzichte van het aandeel Reckitt Benckiser.
   
   Hierdoor vragen beleggers zich af wat er komen gaat. Unilever zegt dat meer dan 10% omzetgroei bij zijn belangrijkste divisie, Personal Care, niet houdbaar is. Dit geeft enige reden tot zorg, omdat de herbeoordeling van het aandeel in de afgelopen jaren deels voortkwam uit de verschuiving van de voedselproductie naar de sneller groeiende segmenten met huishoudelijke- en persoonlijke verzorgingsproducten.
   
   Toch moeten beleggers de Food-divisie van Unilever niet afschrijven. Hoewel de omzetgroei van 1,8% vorig jaar matig was, liggen de operationele winstmarges op 18% en blijft het een cash-genererend segment in verhouding tot bijvoorbeeld de kapitaalintensieve Laundry-tak, waar de marges veel lager liggen.
   
   Bovendien kunnen investeerders niet blind rekenen op andere bronnen van rendement, ondanks dat analisten verwachten dat Unilever binnen twee jaar weer netto contanten op de balans heeft. Zo ligt de dividend payout ratio van 55% op het niveau van zijn wereldwijde concurrenten en is het voor Unilever logischer om aandelen uit te geven, dan ze terug te kopen. Vorig jaar nog verkocht Unilever driejarige dollar obligaties tegen een coupon van slechts 0,45%.
   
   Maar met een verwachte winstgroei van 9% in 2013 en een dividend-yield van 3,2%, hebben aandeelhouders nauwelijks reden tot klagen. En wanneer Unilever zijn uithoudingsvermogen op peil houdt, blijven aandeelhouders weldoorvoed.
   
   
   Door Renee Schultes; vertaald en bewerkt door Marleen Groen; Dow Jones Nieuwsdienst; +31 20 5715 200; marleen.groen@dowjones.com