Fatcat schreef op 19 september 2013 15:07:
Ben toch even aan het rekenen geslagen.
KPN blijft gewoon fors ondergewaardeerd als er geen hoger bod komt dan 3 euro.
Na de verkoop van Duitsland heeft KPN in totaal 9,5 mld uit E-plus kunnen trekken.
Netto schuld staat toevallig nu op 9,5 mld.
Het nieuwe KPN bestaat dus uit een vrijwel schuldenvrije onderneming die de eerste paar jaar geen belasting over de winst hoeft te betalen met een EBITDA van ongeveer 3 mld.
De EBITDA is daarbij ook nog eens laag door de druk op de omzet en de verhoogde investeringen. Zonder belastingen en rente wordt de netto winst nu ook een stuk hoger, 1mld - 1,5mld moet makkelijk te doen zijn, dit is 0,23 - 0,35 cent p/a.
Bij een bod van 2,40 zou KPN gewaardeerd worden op 3,5x EBITDA, een lachertje! Eplus ging weg voor 9,5x EBITDA.
Het absolute minimum lijkt mij dan wel 4x Ebitda (2,80). Een eerlijke prijs lijkt me 5x EBITDA(3,50)
Zo is dat.
Weliswaar wordt er voor E-Plus 5 miljard cash uitgekeerd, dus er blijft
een schuld van 4,5 miljard staan, maar er is wel voor 4,5 miljard deelneming Telefonica. Dat deel zou eventueel verkocht kunnen worden, maar
voorlopig heeft KPN geen geldzorgen en kan KPN zich richten op de Nederlandse- en Belgische markt.
Ben het met je eens, dat de waarde van KPN momenteel heel wat hoger is dan 2,40 per aandeel.
Maar dat weet inmiddels bijna iedereen wel....