Crown van Gelder Terug naar discussie overzicht

Toch nog maar iets bijkopen .................

1. [verwijderd] 9 februari 2002 20:23

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   CROWNjuweel Onno - 9 februari 2002 Tijdens Onno’s midweekse beschouwing van overnamekandidaten werd het bedrijf al zijdelings aangestipt. Met de publicatie van de jaarcijfers voor aanstaande vrijdag op de rol lijkt dit het moment wat nader op dit kroondossier in te gaan. Het gaat over Crown van Gelder (CVG) dat alle ingrediënten in zich draagt om een kansrijke, risicoarme belegging voor de middellange termijn (MLT) te zijn. Want waar vindt u nog een aandeel dat, uitgaande van de huidige koers van 11,71 euro: 1. Een koerswinstverhouding van 7,5 heeft 2. Een dividendrendement van 6,3% 3. Een eigen vermogen per aandeel van bijna 23 euro heeft, ofwel een disagio van krap 50% 4. Momenteel een neerwaarts risico van vrijwel nul heeft omdat het bedrijf zelf eigen aandelen aan het inkopen is 5. Mede vanwege bovengenoemde punten een hapklare brok lijkt voor een overnemende partij. Het is gevaarlijk een belegging in aandelen als een spel zonder nieten aan te duiden, dat is het vrijwel nooit, maar dit komt een eind in de richting. Papierproducent CVG heeft een mindere tijd achter de rug. In de tweede helft van 1999 kwam de klad in de operationele gang van zaken en over 2000 werd verlies geleden. Reden voor het bedrijf zichzelf in de etalage te zetten. CVG was (en is) te klein voor tafellaken en zocht daarom naar een strategische partner. Een overname door of een fusie met een Scandinavische partner, dé bakermat der papierproducenten, was ook welkom. Maar de zoektocht langs fjorden en duizenden meren leverde niets op en CVG leek een muurbloempje aan de Amsterdamse effectenbeurs te worden. Het aandeel gleed weg naar all-time lows rond 8 euro en leed, net als vele andere lokale waarden, een zielloos bestaan. Tót het bedrijf in november met een opwaartse bijstelling van de winstverwachting kwam. De winst over 2001 werd op 7 miljoen geraamd, wat een aanmerkelijke verbetering is ten opzichte van het eerste halfjaar waarin 2,1 miljoen winst werd geboekt. Bovenal was het orderboek goed gevuld en had men kans gezien de marges te vergroten. Een vervroegde sinterklaassurprise, zeker omdat men tegelijkertijd het imago van oude vrijster afschudde. Gestopt werd met de zoektocht naar een partner, als een trotse single (heden ten dage ook wel alleenstaande genoemd) zou Crown verder door het leven stappen. In plaats van de zoektocht werd een inkoopprogramma aangekondigd: 10% van de aandelen wordt uiteindelijk ingetrokken. Begrijpelijk dat het aandeel op dit nieuws een flinke opleving had dat de koers richting 11 euro bracht. Op dit moment staan we even boven dit niveau, de koersappreciatie lijkt aan een adempauze bezig, maar een vervolg van de klim is gerechtvaardigd. Dat brengt ons weer bij de 5 punten van hierboven. Ten eerste komen vrijdag de jaarcijfers vrij, omgerekend komt 7 miljoen winst uit op zo’n 1,56 euro per aandeel. Gezien de uitlatingen van het bedrijf in november moet over 2002 een belangrijk hogere winst mogelijk zijn, wat de k/w nog lager maakt dan ‘ie al is. Crown kent een ruimhartig dividendbeleid, normaliter keert het bijna 50% van de winst aan de aandeelhouders uit. Een zeker rendement van ruim 6% kunt u dus in uw zak steken. Vervolgens de solvabiliteit van het bedrijf. CVG bestaat uit bijkans meer geld dan papier, of zo u wilt papiergeld. Het eigen vermogen laat zich berekenen op een kleine 23 euro per aandeel, en dat zal met een stijgende winst, onder aftrek van het inkoopprogramma, nog wat verder groeien. Juist nu CVG zichzelf niet meer zo nadrukkelijk in de etalage zet, zou het wel eens kunnen gaan gebeuren dat financiële raiders van het type Gilde, NESBIC c.s. zich achter de oren krabben of er niet meer, misschien wel betere kansen dan Beter Bed bestaan. En ook de Scandinavische broeders zitten wellicht wat beter bij kas dan een jaar geleden. Timen kun je zoiets nooit, maar toch. Tot slot het inkoopprogramma dat ‘live’ te volgen is via de STE-site onder het kopje ‘insider transacties’. Hieruit blijkt dat CVG zelf in januari ruim 100.000 aandelen inkocht tegen 11 euro en een beetje. Ze hebben dus nog zo’n 300.000 stuks te gaan vooraleer men de 10% aan eigen aandelen bij elkaar heeft. Dit legt een soort van bodem onder de koers, omdat gevoeglijk kan worden aangenomen dat alle aanbod onder de 11,50 euro door Crown zelf uit de markt zal worden genomen. Alle argumenten bij elkaar maken Crown van Gelder tot Onno’s volgende MLT-belegging. Een stoploss lijkt bijna niet nodig, maar wordt voor de zekerheid gelegd op 11,00 euro. Want een spel zonder nieten bestaat niet, of toch wel?