VendexKBB Terug naar discussie overzicht

gestroomlijnder tegen de wind in

1. golden gecko 22 juni 2002 14:43

   auteur info

   • golden gecko

     Lid sinds: 01 jan 2000

     Laatste bezoek: 06 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 58

     Gegeven: 60

   •    Aantal posts: 430

   Weer is grondig gekeken naar het bedrijf nu het actief bezig is geweest het laatste half jaar. Vendex wil zich gaan richten op de grote winkelketens die men kan uitbouwen over Europa. Hiervoor heeft men de laatste tijd nogal wat veranderingen doorgevoerd tegen soms wat opmerkelijke prijzen. But beat it, er is tenminste een strategie nu. Ik had altijd het idee dat vendex maar wat voorborduurde op wat men had. Dit jaar zijn er de volgende gebeurtenissen geweest: De verkoop van FAO Schwarz; een Amerikaans verlieslatend speelgoedketen. “Door de verkoop krijgt Vendex KBB een vordering op The Right Start in de vorm van een vierjarige achtergestelde lening van 18 miljoen dollar. Bovendien verwerft Vendex KBB 5 miljoen aandelen The Right Start, wat overeenkomt met een belang in de onderneming van circa 15%.” Het heeft een tijd geduurd voordat Vendex van FAO afkwam en heeft ook flink moeten bijleggen, totaal 78 mln euro. Maar gelukkig is nu het Amerikaanse verhaal af die steeds maar verliesgevender werd. De aandelen van FAOO (vroeger; The Right Start) staan hoger dan dat Vendex de aandelen in handen heeft gekregen, vendex kreeg ze voor 5,75 (dacht ik) en ze staan nu op 6,80. (hoogste al 9,80 geweest dit jaar) Aankoop van het Belgische doe-het-zelf keten Brico “De Belgische DHZ-activiteiten van Brico omvatten 97 vestigingen (waarvan 56 franchise). Met een netto-omzet van € 310 miljoen en 1.620 medewerkers (FTE) is de onderneming marktleider. De Belgische DHZ-keten wordt ondergebracht in de business-unit Doe-Het-Zelf van Vendex KBB“ Vendex heeft alleen de Belgische activiteiten gekocht en de overige Europese activiteiten van Brico doorverkocht aan Leroy Merlin. In totaal betaald Vendex nu 505 – 342= 163 mln euro voor deze activiteiten met een netto omzet van 310 mln. Haalt de Brico groep dezelfde marges als de formules praxis en formido dan komt het operationele bedrijfsresultaat uit op zo’n 20 mln euro. De verkoop van een zestal winkelketens: “Koninklijke Vendex KBB N.V. heeft het voornemen een zestal concernondernemingen in één transactie over te dragen aan de internationale investeringsmaatschappij CVC Capital Partners. De zes ondernemingen zijn de Hans Anders-optiekgroep, de Siebel-juweliersgroep, Kijkshop, Perry Sport, Prénatal en Scapino. Deze ondernemingen exploiteren elf winkelformules met ruim 8.000 medewerkers, bijna duizend vestigingen en een netto-omzet van ruim 700 miljoen euro (2001/02).” Vendex KBB ontvangt voor de zes ondernemingen een overnamesom van 394 miljoen euro (waarvan 10 miljoen euro in de vorm van een uitgestelde betaling). Dit komt neer op 7,8 keer het bedrijfsresultaat van de verkochte activiteiten en op 5,6 keer de EBITDA. De transactie resulteert in een boekwinst van circa 145 miljoen euro. Dit is ook zeer positief mijn inziens, al is de prijs dan te laag, door deze verkoop van de winkelketens die niet geschikt zijn voor Europese uitrol kan men zich beter focussen op de andere ketens. Vendex KBB stopt met Dixtone, een keten van 45 telefoon- en communicatiewinkels. Voor het concern heeft de sluiting geen negatieve financiële consequenties. Weer iets waar men verder geen zorgen over hoeft te maken. Uiteindelijk na al deze transacties staat Vendex er heel wat gestroomlijnder bij. Er zijn nu vier samenhangende groepen: Warenhuizen (HEMA, V&D en de Bijenkorf), Fashion (M&S Mode, Hunkemöller, Claudia Sträter en America Today), Doe-Het-Zelf (Praxis, Formido en de over te nemen Brico-keten in België) Elektronica (Dixons, Dynabyte, It's en Modern Electronics). Met deze groepen wil vendex zich uitbreiden op het Europese vaste land. Hema is al goed bezig in Belgie, daar slaat de formule aan. M&S mode zit in 5 landen, Hunkemoller in 6 landen en deze kijken verder naar verdere uitbreiding van landen net zoas Claudia Sträter de mogelijkheden verkent. Het is waarschijnlijk alleen moeilijk voor Elektronica om verder te groeien in Europa, het heeft het al niet makkelijk in Nederland en er gaan geruchten dat deze ook binnenkort ook op de verkooplijst komen te staan. Het wordt nu zaak voor Vendex om Brico goed te integreren, V&D weer in orde te krijgen (kosten 50 mln euro), de Elektronica groep weer te laten groeien, en als laatste maar zeker misschien wel de belangrijkste, de schuldenpositie weer wat gezonder te maken, na deze hierboven genoemde transacties heeft moody’s namelijk de kredietrating voor vendex verlaagd, dus duurder lenen uiteindelijk. Einde boekjaar 2001/2002 was er een schuld van 838 mln euro. Er zullen waarschijnlijk dan ook geen grote overnames meer komen, door de verlaagde kredietrating en de lage waardering van Vendex. Dus mooi tijd om de schulden terug te brengen naar gezondere proporties, ik denk aan een 500 mln euro. Vendex staat er stukken beter voor dan vorig jaar en kan nu autonoom flink groeien door de winkelketens uit te rollen over Europa, in Nederland kreeg men steeds vaker de Nma op haar dak door de overmacht. Dit jaar zal er toch zeker hetzelfde kunnen worden verdiend als vorig jaar, de omzet in het eerste kwartaal was al bevredigend. Dus bij laten we zeggen een wpa van 1,50 (excl. Buitengewone lasten) is er een nu vendex gewaardeerd op een kw van 9, niet duur, maar de beurs over het algemeen is niet duur. Mijn inziens kan de kw naar 12, maar vendex zal geen outperformer meer zijn denk ik. Op de langere termijn kan vendex een wpa halen van 2 euro, bij een gezondere balans, moet de koers naar 25 euro kunnen. met vriendelijke groet, Ressi (aka Edman) edwinres@hotmail.com