Bart Meerdink schreef op 27 februari 2013 15:34:
[...]
Je rekent nogal slordig.
Als je uitgaat van een 1:1 claim emissie, dan heeft het 'tweede' aandeel straks ongeveer €5,50 gekost, dus voor twee aandelen samen betaal je uitgaande van de huidige koers van rond de €9,- in totaal €14,50 ofwel gemiddeld €7,25 p/a.
Tegenover die geïnvesteerde €14,50 staat dan €1,72 p/j winst, een veel te lage waardering voor een bedrijf als Imtech, zeker als je de sterkere kapitaalspositie (op den duur lagere rentelasten en een lager risicoprofiel) en de upgrade van het management meeneemt.
Maar daar staat tegenover dat vd Bruggen en vooral die lapzwans Boudewijn Gerner (ik kan het helaas niet anders zien) zodanig door de mand gevallen zijn dat die reputatie-schade enige tijd nodig heeft om te herstellen. Er zullen ook nog wel wat (hopelijk beperkte) extra tegenvallers zijn verwacht ik, slecht management laat overal zijn sporen achter (bijvoorbeeld in de kwaliteit van de order-portefeuille). Ook Polen kan nog voor nare extra verrassingen zorgen als er daar inderdaad mensen met de administratie op de loop zijn.
De RvC heeft ook zitten slapen, maar het lijkt er op dat ze tenminste met de nieuwe RvB een sterk team neergezet hebben. Maar feitelijk is die inschatting wat optimistisch, de toekomst moet het echt nog uitwijzen.
Als alles goed gaat lijkt me de investering van €14,50 in twee jaar zeker €20,- waard te kunnen worden, maar voorlopig met een erg hoog risicoprofiel ook gezien de onzekere tijden en het feit dat de koers nog door de wringer van de claim-emissie moet (maar dat laatste kan meevallen).