Levy schreef op 31 mei 2013 16:00:
[...]
Nee ik heb op geen enkele wijze een positie in KPN. Als je een visie hebt op een aandeel, betekent dat nog niet dat je verplicht bent er in te handelen. In die zin is mijn visie niet gekleurd, want ik heb, nogmaals geen positie in KPN. Mijn visie, toegespitst naar de operationele gang van zaken bij KPN, is gebaseerd op onderstaande:
Als gevolg van de gure marktomstandigheden is de aandelenkoers van KPN in de afgelopen 4, 5 kwartalen fors gedaald. In die periode kregen de aandeelhouders heel wat negatief nieuws te verwerken. Zo kwam KPN tweemaal met een winstwaarschuwing, besloot het concern tweemaal tot aandeelhouders-onvriendelijke acties, bood het grof op de frequentieveilingen, namen de zorgen toe over de schuldpositie van het concern, kondigde het concern in februari dit jaar de claimemissie aan en gaf KPN à twee miljard euro een ‘hybride’ lening uit.
De problemen voor KPN stapelden zich in de afgelopen kwartalen snel op. De tragere omzetontwikkeling van traditionele diensten zoals (mobiel) bellen en sms’en, wordt veroorzaakt door de toename van ‘gratis’
diensten zoals WhatsApp. Daarnaast ondervindt KPN veel hinder van hevige concurrentie op de drie kernmarkten waarop het actief is. Om marktaandeel te winnen maakt KPN veel marketing-gerelateerde kosten. Hierdoor worden de winstmarges gedrukt. Wij verwachten dat deze dalen van ruim 14% in 2012
naar circa 13% in 2013 en 2014. In 2010 realiseerde KPN nog een winstmarge van 24%.
Voorlopig zal KPN nog te maken houden met omzet- en margedruk. Tot 2015 is er weinig redenen voor herstel.
Mijn opinie: Verkopen. Koersdoel 6-12 mnd: E 1,10.
Voor bestaande aandeelhouders hoop ik overigens op een mooi bod van Slim. Maar of het verstandig is om op basis van een eventueel toekomstig bod te gaan aankopen, is de vraag.