le00320 schreef op 16 oktober 2013 16:09:
[...]
Als Ziggo het eerste overnamebod naar buiten zou brengen, dan zou de markt weten wat de ondergrens is van Liberty, wat door Ziggo van de hand is gewezen. Dat zou als een magneet op Ziggo aandelen werken en iedereen zal Ziggo gaan kopen, in afwachting van een hoger bod. Bij Ziggo speelt er meer op de achtergrond denk ik, denk dat Ziggo hard met Liberty aan het onderhandelen is omtrent een overname. Daarbij zullen ze - indien ze een beetje goede raadslieden hebben - hebben afgesproken dat partijen geen inhoudelijke mededelingen doen in de media over de onderhandelingen en dat bij het afketsen van onderhandelingen de acquirerende partij een bepaald bedrag betaalt aan de prooi.
Daarbij dient men ook de verhouding tussen de prooi en de acquirerende partij in ogenschouw te nemen. De verhouding tussen Ziggo en Liberty Global is natuurlijk heel anders dan KPN en America Movil. Immers, KPN heeft de relatie met America Movil verhard door een claimemissie en het niet vooraf inlichten van America Movil over de verkoop van E-Plus, een waardevol onderdeel van de KPN Groep. Ofschoon het laatste verboden is, aandeelhouders dienen altijd gelijktijdig over dezelfde informatie te kunnen beschikken, dus dat doet KPN op zich gewoon goed. De ongelukkige claimemissie, welke achteraf niet nodig bleek te zijn, heeft de verhouding helemaal doen verharden natuurlijk. Vanuit dat perspectief begrijp ik op zich wel dat America Movil het spel hard speelt, maar vanuit beleggersperspectief zeg ik met een kwinkslag: Kom maar op met dat bod, show us the money Slim!
Zo diep zit ik er niet in bij Ziggo, maar ze hebben slechts 200 miljoen aandelen uitstaan, een heel ander verhaal dan bij KPN (ruim 4,25 miljard), om maar niet te spreken over de WPA, EBITA, eigen vermogen etc. etc. Dus de koersen zijn niet 1 op 1 te vergelijken. Fundamenteel zou je wel kunnen beargumenteren dat KPN minstens zo waardevol is als Ziggo, maar goed, dan heb je nog steeds te maken met een flinke verwatering gezien de hoeveelheid meer uitstaande aandelen bij KPN.