Warrem Buffet schreef op 3 januari 2014 20:04:
Royal Imtech (technische dienstverlening in Europa en daarbuiten) rapporteerde een trading update kort voor sluiting
van het jaar 2013. In lijn met de tendens van de derde kwartaalcijfers toonden ook de maanden oktober en november
een stabiele orderingang die een goede basis vormt voor een herstel in de komende periode. Behalve in Duitsland
ontwikkelen de marges zich grotendeels naar tevredenheid, gesteund door de eerder doorgevoerde versterking van het
management alsmede de positieve invloed van de inmiddels grotendeels afgeronde personele reorganisaties. Zoals
gemeld bij de publicatie van de derde kwartaalcijfers begin november zal margeherstel in Duitsland een langere tijd
vergen; in oktober en november was op dit punt nog geen verbetering zichtbaar ten opzichte van de eerste negen
maanden van het jaar. Niettemin is de wederopbouw van de Duitse organisatie in volle gang. Het (nieuwe)
management heeft een uitgebreid herstelplan onder de naam ‘Neue Imtech’ gelanceerd. Dit programma legt de prioriteit
bij margeherstel boven omzetgroei en legt met name de nadruk op een verhoogde efficiency op de gebieden
personeelsbezetting, projectcontrole en inkoop. Daarnaast voorziet het programma in een versnelling van de afronding
van eerder aan het licht gekomen lopende zaken als te lang uitstaande debiteurensaldi en discussies over onderhanden
werk. Doelstelling is te komen tot een bij voorkeur inkomensneutrale oplossing van deze dossiers, die mogelijk nog
kunnen leiden tot het nemen van aanvullende voorzieningen. Op 18 maart 2014, bij gelegenheid van de presentatie van
de jaarcijfers 2013, zal nader worden ingegaan op de voortgang van het ‘Neue Imtech’ programma.
Wij handhaven onze taxatie van de winst per aandeel 2014 op € 0,10. Voor 2015 gaan wij vooralsnog uit van € 0,25 per
aandeel. Tegen de huidige beurskoers van € 2,20 wordt thans 8,8 maal de getaxeerde winst 2015 voor de aandelen
Royal Imtech betaald. Wanneer het management erin slaagt de turn around in de loop van 2014 succesvol af te ronden,
dan belooft Royal Imtech een van de meest kansrijke beleggingen van 2014/15 in ons universum te worden.
Aldus Willem Burgers, Addvaluefund