Sparge schreef op 16 november 2016 20:26:
„We zien veel voordelen in consolidatie en hebben dat ook gecommuniceerd aan het bestuur van NN, gewoon rechtstreeks zonder adviseurs ertussen”, zei Delta Lloyd-ceo Hans van der Noordaa bij de cijferpresentatie over het contact met NN-ceo Lard Friese, zijn oude collega bij ING.
De cijferpresentatie stond woensdag volledig in het teken van het voornemen van NN om Delta Lloyd over te nemen. Delta Lloyd, dat mede door problemen met solvabiliteitscijfers en een claimemissie de eigen aandelenkoers fors zag dalen in het afgelopen jaar, is niet in de positie om de toenadering van NN af te wijzen. Dat vinden de grootste aandeelhouders ook nadrukkelijk, mede omdat ze in het afgelopen jaar flink verloren op aandelen Delta Lloyd. Dit is hun kans om voor een zo hoog mogelijke prijs afscheid te nemen van de Amsterdamse verzekeraar.
ONDERWAARDERING
Eerder zei Van der Noordaa al dat hij serieus naar NN’s intenties wil luisteren, ondanks dat hij een eerder bod à €5,30 per aandeel resoluut afwees als ’substantiële onderwaardering van het bedrijf en de synergievoordelen’. Woensdag was hij nog meer uitgesproken. Zo waren gesprekken met Friese via geruchten al publiek bekend geworden, nu benoemde Van der Noordaa ze.
Opvallend was met name dat Delta Lloyd in een berekening presenteerde wat een overname NN zou kunnen opleveren aan synergievoordelen. Daarbij werd met een jaarlijkse €200 miljoen, voornamelijk bij Nederlandse levensverzekeringen, maar ook op het hoofdkantoor, hoger ingezet dan analisten tot nu toe deden. Ook werd positief gesproken over de voortgang van kostenbesparingen en het doel om te besparen werd nog eens €30 miljoen verder gelegd. De verzekeraar leek zichzelf wat op te poetsen voor een volgend bod. Van der Noordaa kan met opgeheven hoofd afscheid nemen als hij een hoge prijs bedingt voor zijn bedrijf.
EERLIJK DEEL
Met zulke synergieën wordt een hoger bod gevraagd. „Want een eerlijk deel van die voordelen moet bij huidige Delta Lloyd-aandeelhouders terechtkomen”, aldus Van der Noordaa. Wat dan precies een eerlijk deel is en hoe veel hoger een bod moet zijn om niet meer ondergewaardeerd te zijn, wilde de topman niet zeggen. Wel liet hij weten dat rentestijgingen door de verkiezing van Donald Trump als Amerikaans president, zich zouden kunnen vertalen in een wat hoger bod.
Grote aandeelhouders en adviseurs van hen zetten in op €5,80 als een prijs die mogelijk genoeg kan zijn. Zij vinden dat Van der Noordaa sowieso met NN aan tafel moet als een dergelijk bedrag wordt geboden. NN wil graag dat een bod ondersteund wordt door het bestuur van Delta Lloyd en dat er dan ook boekenonderzoek kan plaatsvinden, meldde de verzekeraar woensdag nogmaals. Dat boekenonderzoek kan toch nodig zijn om te zien of die €200 miljoen niet een verfraaiing van de kostenvoordelen is.
SOLVABILITEIT
De cijferpresentatie van Delta Lloyd zal zeer geïnteresseerd gevolgd zijn vanuit de Haagse verzekeraar. Prachtcijfers die de prijs op zouden drijven waren er niet. De kwartaalcijfers waren juist wat slechter dan verwacht. Met name de solvabiliteit, het kengetal dat Delta Lloyd al ruim een jaar problemen oplevert, viel tegen. Die zakte van 173% medio 2016, naar 156% nu, met name door marktontwikkelingen zoals rentedalingen die 15 procentpunten impact hadden.
Het percentage zou volgens Delta Lloyd 165% zijn als managementacties in oktober, zoals de samenvoeging van levensverzekeringstakken in België en Nederland, waren meegeteld. Toch blijkt weer dat Delta Lloyd de solvabiliteit niet gemakkelijk onder controle houdt en dat de verzekeraar zeer gevoelig is voor de rente. Ook operationeel presteerde Delta Lloyd nog niet erg goed, met een slechte schaderatio over de eerste negen maanden van 2016 en weinig groei in de leventak, Analisten van Theodoor Gilissen vinden de resultaten per saldo matig, maar beleggers straffen dat niet af, zij kijken alleen naar de kans op een hoger overnamebod dat wordt verwacht. Het aandeel Delta Lloyd sloot woensdag op €5,56, 0,07% lager. Donderdag is de beurt aan NN.
Verder was de autonome kapitaalgeneratie met 50 miljoen euro 9 miljoen euro sterker dan De Wit had verwacht. Deze meevaller dankte Delta Lloyd volgens de analist vooral aan een sterke prestatie bij niet-leven.
KBC Securities hanteert een Houden-advies op Delta Lloyd met een koersdoel van 5,30 euro. Het aandeel won woensdag 0,9 procent naar 5,61 euro.