AnalytischDenker schreef op 7 mei 2016 15:42:
[...]
Er zijn ten aanzien van de kans van een overnamebod op Delta Lloyd twee cruciale vragen:
1) Kan Delta Lloyd op dit moment voor een strategische partner een aantrekkelijke overnamekandidaat zijn?
2) Is er een biedingsprijs mogelijk die voor zowel de bieder als de grootaandeelhouders nog steeds een aantrekkelijke deal vormt?
Op vraag 1 is het antwoord volgens mij ja. De beurswaarde van DL ligt bij de huidige koers onder de € 2 miljard, terwijl DL een jaar geleden nog een beurswaarde van € 3,6 miljard had. En het beloofde dividendrendement over 2016 is bijna 7% bij de huidige koers.
Echter bij vraag 2 wordt het lastig. Ik schat dat een overnamepartij niet meer dan € 6,00 voor DL zal willen betalen, omdat anders te weinig winstpotentieel (gegeven het risico) resteert. Voor minstens twee grootaandeelhouders (Fubon en Norges Bank) levert een prijs van onder de € 6 naar mijn inschatting echter een verlies op hun belegging op. Voorts zou Highfields Capital misschien dwars gaan liggen bij die prijs. Uiteraard is er nog altijd de mogelijkheid dat Fubon zelf een overnamebod doet, maar ook zij zullen na het afgelopen jaar wel uitkijken om een te hoog bod te doen.
Concluderend: Ja, Delta Lloyd kan een aantrekkelijke overnamekandidaat zijn. Echter het zal heel moeilijk worden om een deal prijs te vinden die voor zowel overnemende partij als voor grootaandeelhouders acceptabel is. En daardoor is de kans op een overname kleiner.