RAUL schreef op 9 maart 2016 10:10:
[...]
Net op tijd er weer in. :-)
Zie maar hier in het artikel van het FD van vandaag:
Vandaag, 06:00
Krantentitel:
‘Lange aanloop en dan springen’Het heeft even geduurd, maar bij KPN gaat de lat omhoog. Dat was de boodschap waarmee de top van het telecombedrijf maandag de financiële wereld in het Rijksmuseum verblijdde. Het dak ging er weliswaar niet af in Amsterdam, maar het was wel reden voor een kleine koerswinst van het aandeel.
Verwend zijn KPN-beleggers bepaald niet. Sinds het aantreden van topman Eelco Blok in 2011 halveerde het aandeel in waarde. Er kwam een claimemissie, er verdwenen duizenden banen, dochters in België en Duitsland belandden in de verkoop. Wat er in de kas binnenstroomde, ging in eerste aanleg naar schuldreductie. Daarna kwamen de investeringen in netwerken. Dividend was sluitpost.
Maar vergeet het verleden. Na de ‘make-over’ positioneert KPN zich als de onverbiddelijke Nederlandse marktleider. Het netwerk ligt er pico bello bij. Afgelopen jaar haalde het bedrijf met zijn vaderlandse activiteiten een omzet van €?6,2 mrd. Dat was weliswaar 4% minder dan in 2014. Maar het brutobedrijfsresultaat, oftewel de winst voor de afschrijvingen, rentelasten en belastingen (ebitda), kwam met €?2,4 mrd op vrijwel hetzelfde niveau uit als in 2014. Na al die misère een resultaat om trots op te zijn.
Tot afgelopen maandag moesten beleggers het doen met de schrale belofte dat de winst dit jaar onveranderd blijft. Daar durft KPN nu extra doelstellingen bovenop te leggen. Die komen kort gezegd hier op neer: bij de consumentendivisie gaan de opbrengsten de komende paar jaar wat verder omhoog. Bij de zakelijke tak, het zorgenkind van KPN, zal de omzet zich stabiliseren en kunnen we op termijn rekening houden met iets meer winst.
Dit alles gaat gepaard met kostenreducties, die vanaf eind 2019 €?300 mln extra besparingen opleveren. Ook kan het investeringsniveau (dit jaar €?1,2 mrd) met enkele honderden miljoenen per jaar gaan dalen.
Op de middellange termijn voorziet KPN een verhoging van de ebitda-marge met minimaal 3 procentpunt tot 42,6%. Voor de goede orde, dat is een behoorlijke prestatie. Vergelijkbare telecombedrijven zitten een stuk hieronder. Het Belgische ‘zusje’ Proximus bijvoorbeeld kent een ebitda-marge van 27,25%, Telekom Austria 33,5% en Telenor 36,8%.
Wat levert dit de aandeelhouder op? Hierover meldt KPN helaas geen concrete doelen. Maar stel dat de omzet de komende vijf jaar met een zeer bescheiden 5% stijgt, dan zit er een ebitda in het vat van €?2,8 mrd. Dat is €?400 mln extra winst. Tel daar nog eens bij op dat rentelasten, belastingen en bovenal investeringen gaan dalen, dan zit er al snel €?750 mln extra in de kas om te verdelen.
Per aandeel is dat €?0,17 erbij. Dat lijkt niet zo veel. Maar ten opzichte van het dubbeltje van nu, zou KPN de lat daarmee bijna drie keer zo hoog leggen. Laten we ervan uitgaan dat het bedrijf na zo’n lange aanloop hier overheen springt.
Bartjens@fd.nl