groenkijker schreef op 8 november 2017 22:21:
Beste Pharmers,
Wat een dag, weken, maanden, toekomst.
Wederom zitten sommen aan de huidige kennis.
Ik plaatse het hier omdat het op het Eufor(ie)um-draadje direct ondersneeuwt.
In bijlage overzicht o.b.v. alleen inzet Ruconest t/m 2019.
• Markt voor HEA in 2016 750+750 USD. Groei Y-O-Y 20% en met aanname EUR/USD verrekend per jaar.
• Omzetten 17_Q1, Q2, Q3 afgezet als marktaandeel op USD-markt. Verdeling met europa en RoW onbekend.
• Omzet 17_Q4= 49 mio o.b.v. aanname marktaandeel Acuut 25% en Profylaxis 5% o.b.v. toestemming (geen goedkeuring) toediening.
• Omzetten 2018:290 mio marktaandeel 30%/10% en 2019: 500 mio marktaandeel 40%/20%.
• Kosten voor productverkoop naar rato oplopend met omzet.
• Kosten R&D stijging Y-O-Y met 50% t.b.v. uitbreiding pijpline
• Kosten administratie stijging Y-O-Y 10%
• Kosten verkoopteam Q4=9 mio, naar een plafond van 10 mio per kwartaal, nu 8,1mio in Q3
• Herwaardering conv. obligaties, o.b.v. 40,5 mio stuks, herwaardering periodiek o.b.v. koersaanname (gemiddelde tussen koersdoel EPS en koersdoel omzetratio)
• Overige financiële baten en lasten: conv. obligaties 40,5 mio x 0,285 x 8,5% = circa 1 mio. En lening USD100mio = EUR90mio gerelateerd aan EUR/USD x 11% = circa 9 mio. Totaal 10 mio ongeacht aflossing.
• Termijnbetalingen aan Vaelant, aanname, totaal 65mio? Wat zijn hierover de afspraken?
• Aflossing lening USD100m, aanname 20mio/jaar. Hoe snel moet dit worden afgelost? Bij herfinanciering tegen betere voorwaarden wordt dit gunstiger voor netto winst.
Koersdoel 2018, = 2,47
KW=20, EPS = 0,123 o.b.v. 660mio stuks (complete verwatering)
Omzetratio=6 := 2,63
Gemiddeld 2,50
Koersdoel 2019,
KW=2-, EPS = 0,276 obv 660mio stuks (complete verwatering) = 5,52
Omzetratio=6 : 4,54
Gemiddeld 4,90
Ik denk met de huidige ontwikkeling dat we iets op de muziek vooruitlopen.
Las in het kader van een eventuele overname dat voor een waardering (gebaseerd op bruto marge) factor 10 kan worden aangehouden. Voor 2017 aanname : circa 89.6 mio x 10= 896 mio / 660 mio stuks = 1,35. Ongeveer de koers van vandaag.
Na 2020?, The rest is yet to come!
Hoor graag jullie reactie.