ff_relativeren schreef op 31 augustus 2020 15:10:
[...]
Hoi @ Jurist,
je stelt prima vragen. Ik denk dat het antwoord zichtbaar is in :
a) de halfjaarcijfers 2020, en
b) de steeds korter wordende tijdlijn.
Bij de halfjaarcijfers werd duidelijk dat Fugro meer omzet met meer verlies boekte. Om de Secured Notes opnieuw naar voor te schuiven, had Fugro -vanwege het korte tijdsbestek tot maart 2021- zwarte cijfers moeten boeken.
Nu hangt voor Fugro alles af van de Q3 cijfers (die in oktober of november zullen komen). Fugro heeft de bijna onmogelijke taak om de verliescijfers van het 1e halfjaar, binnen 1 kwartaal om te buigen naar winstcijfers in kwartaal 3.
Alleen dan zullen naar mijn idee de Secured Notes opnieuw op tafel kunnen komen. Wat , als Fugro in de kwartaal 3 cijfers opnieuw verlies boekt ? Misschien is het te vroeg om daar nu al over na te denken. Misschien ook niet.
@ Jurist, ik verwacht niet dat er een totaal-oplossing op tafel moet liggen in de maand maart. Maar ik verwacht wel dat Fugro gaat proberen om tot een verkleining van de schuld te komen. En dan denk ik aan deze opzet :
- De obligatie die in 2021 afloopt, totaal aflossen met de opbrengst van een emissie.
- De kredietlijn (schulden) terugbrengen van € 575 miljoen naar € 400 miljoen, met de opbrengst van een emissie.
- Een akkoord sluiten met de banken om de komende paar jaren een kredietlijn te mogen houden van € 400 miljoen.
- Bij verdere verbetering van het verdienmodel, de positieve cashflow te gebruiken voor het betalen van de going business, in plaats van te blijven drijven op kredietlijnen.
Waarom denk ik aan een emissie ? Aandelen vallen onder het eigen vermogen, waardoor de ratio's verbeteren. En emissies kosten geen onderpand en geen doorlopende rente.
Leningen vallen onder het vreemd vermogen, waardoor de ratio's verslechteren. Leningen (secured) betekenen onderpand geven en doorlopende rente betalen.
Een stevige emissie zal dus goed zijn voor het bedrijf, maar (op korte termijn) niet goed zijn voor de zittende aandeelhouders. De grote vraag is : Heeft Fugro na de kwartaal 3 cijfers uberhaupt een keuze ?
Ik hoop voor Fugro en haar aandeelhouders, dat Fugro er in zal slagen om de volgende jaren de kredietlijnen af te bouwen, en de going business steeds vollediger te betalen uit de positieve cashflow.