Umi1 schreef op 1 november 2022 13:43:
[...]
Het is een hypothese die 'kan' kloppen. Al zie ik het niet zo om de Net debt/Ebitda binnen de perken te houden (die daalt sowieso door een fors stijgende Ebitda -> Bear case = 300M), maar eerder om de Net debt in z'n geheel niet te hard laten te stijgen zodat ze geen nieuwe kredieten moeten afsluiten aan hoge rentes.
Ik vermoed dat er vooral veel zal afhangen hoe de Gas/E-prijzen zullen uitdraaien tegen volgende zomer. Als die nog een beetje verder dalen zoals ze nu bezig zijn, zie ik geen probleem om 250clubs te openen vanuit de eigen FCF. Als die prijzen terug stijgen naar de waardes van oktober/september zullen het er maar 200clubs zijn.
Maar zelfs dan blijft BFIT fors ondergewaardeerd & spreken we van >16,5% groei.
Afwachten tot Ebitda stijgt? dan is de koers meestal ook gestegen.
Ebitda H1 = 60M -> aantal leden begin 2022 = 2,2M, Q1= 2,63M
Ebitda H2 = 140-145M (Q3 guidance) -> aantal leden begin H2 = 2,9M; begin Q3 =3,15M / eind 2022 verwacht men 3,35M leden.
Ebitda H1 2023?
in januari/februari is er telkens een instroompiek (minder instroom dan vorig jaar uiteraard; pakweg +150k). + 100 nieuwe clubs in H1 (pakweg 200k nieuwe leden) Dus pakweg gemiddeld over H1 3,6M leden over gemiddeld 1250clubs (1300 eind H1) : gemiddeld 2880/club. Als ik dan inflatie doorreken voor personeelskost & rentes & de energiekost stabiel laat (fixed tot mid 2023) kom ik aan een underlying Ebitda van 155à165M.
H2 2022 kom ik aan 145à150M (energiekosten doorgerekend aan hogere prijzen dan vadaag.)
FY 23 = 300 à 315M => +- 135M à 150M FCF +25M instroom van werkkapitaal = 160à 175M
Expansion capex = 240M (200 clubs)
Cash burn = 65 à 80M
Net Debt = 690M +65/80M = 755 à 770M
Net Debt/Ebtida = 2,4x à 2,6x