Roll on schreef op 6 september 2016 09:12:
Bartjens
Verdienen aan de lage rente
Geld verdienen aan de lage rente. Dat klinkt als muziek in de oren voor veel mensen die worstelen met de lage spaarrentes. Geld op de bank zetten heeft nog weinig zin. De Europese Centrale Bank (ECB) houdt de rentes kunstmatig laag, tot verdriet van de spaarders. Inmiddels koopt de ECB zelfs bedrijfsobligaties op zodat ondernemingen tegen zeer lage percentages kunnen lenen. De geldgevers — de spaarders, zeg maar — hebben het nakijken, maar de geldnemers — het bedrijfsleven — spinnen er garen bij.
Alleen wordt het geld nauwelijks gebruikt voor nieuwe investeringen die de economie aanjagen, wat eigenlijk de bedoeling is. Wat wel gebeurt, is herfinancieren. Dus oude leningen met een hoge rentecoupon vervangen door ¬leningen met een laag rentepercentage. Dat drukt de financieringskosten. KPN is een goed voorbeeld.
PostNL doet nu ook mee. De postbezorger had nog een belang in haar ex-tweelingzusje TNT dat inmiddels is overgenomen door de Amerikaanse pakjesbezorger FedEx. PostNL heeft daar bruto €643 mln op ontvangen. Met een deel van dat geld, namelijk €400 mln, wordt nu een deel van de oude postleningen teruggekocht. Het gaat om een lening in euro’s met een coupon van 5,375% en een lening in Britse ponden met een rentetarief van 7,5%.
PostNL geeft voor zover bekend geen nieuwe leningen uit, dus kan worden uitgerekend wat de Hagenaars besparen, al moeten er wel een paar aannames worden gemaakt. Er wordt van uitgegaan dat de markt de voorwaarden gisteren goed heeft ingeprijsd waartegen PostNL de leningen terugkoopt via een tot 13 september 17.00 uur lopende veiling. Ten tweede is de uitgangsstelling dat PostNL voor €195 mln in de ene lening terugkoopt en eveneens €195 mln (£164 mln) voor de pondenlening.
Het laatste uitgangspunt is dat de valutabeweging van het pond sinds de leninguitgifte is afgedekt via zogenoemde valutaswaps (ruilacties op termijn van valuta’s).
Die twee keer €195 mln telt niet op tot de €400 mln die PostNL ter beschikking heeft gesteld. Dat komt doordat €10 mln moet worden gebruikt om de opgelopen rente (de rente sinds de laatste coupondatum) te betalen.
PostNL moet nog vier keer, namelijk eenmaal in 2016, tweemaal in 2017 en eenmaal in 2018 rente betalen op de leningen. Dat wordt bespaard (minus de betaalde opgelopen rente) als PostNL de leningen heeft teruggekocht. Dat scheelt in totaal €40,1 mln rente.
Die kan PostNL nog niet blindelings in de zak steken als voordeel. De markt is ook niet gek. De koers op die leningen is flink opgelopen (tot respectievelijk 105,7 en 112,9), omdat de hoge coupon die leningen vreselijk aantrekkelijk maakt. PostNL zal dat moeten vergoeden. Dat kost €33,3 mln. Blijft staan dat er toch een aantrekkelijke €6,8 mln overblijft. Er zijn dagen dat Bartjens dat niet verdient.