AnalytischDenker schreef op 22 januari 2020 17:22:
[...]
Beste roloff,
Mijn opmerkingen op dit forum over de gross margin in 2020 werden in de earnings call van ASML bevestigd door Roger Dassen - CFO.
Roger Dassen legde uit waarom in 2020
de gross margin van >50% niet wordt gehaald, terwijl dat op de investor day van 2018 nog wel werd verwacht door ASML.
- ASML ging er in november 2018 vanuit dat er in de memory markt sprake zou zijn van mid market growth. Echter nu lijkt het herstel van de memory markt pas in de tweede helft van 2020 te komen. En op die markt maakt ASML hogere marges.
- ASML ging er in november 2018 vanuit dat een nieuwe "multi beam" tool (ook met hoge marges) in 2020 commercieel verkocht zou worden. Dat blijkt nu pas in 2021 te gaan gebeuren.
- Bepaalde kosten voor de ontwikkeling van de High NA machines moeten volgens boekhoudkundige regels als "cost of sales" worden geboekt. Dat had ASML in 2018 niet voorzien.
Mijn conclusie: Aangezien de gross margin van grote invloed is op de EPS zal het vrijwel onmogelijk worden om in 2020 een EPS van € 8,60 te halen. Die EPS was namelijk berekend op basis van een gross margin van >50%.In ieder geval is mijn betoog van vanochtend over de lagere gross margin nu bevestigd door ASML zelf. Is ook heel onrealistisch om te denken dat een gross margin op jaarbasis meer dan 500 basispunten hoger kan zijn dan het jaar daarvoor (2020 t.o.v. 2019).
Prachtig bedrijf ASML. En op lange termijn zeker een goede belegging. Maar op korte termijn is de realiteitszin volkomen zoek.
Een koers van € 210 tot € 220 (K-W 35) met geleidelijk opwaarts potentieel zou een veel betere reflectie zijn van de huidige situatie en gezonde toekomstverwachtingen.