PB HOLDING NL0000336303

Stern 2020

1. [verwijderd] 30 januari 2020 10:34

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Die balans van Hedin automotive vind ik echt slecht.
   
   einde Q3 2019.
   90 miljoen eigen vermogen op een balans totaal van ruim 1.3 miljard.
   En dan staat er ook nog bijna 200 miljoen aan intangible assets op de balans, goodwill en goodwill achtigen zeg maar.
   EV - goodwill(achtigen) = -110 miljoen
   solvabiliteit 7%
   
   Alles in euro's
   
   Als je dat vergelijkt met Stern.
   163 miljoen eigev vermogen einde Q3
   balans totaal 550 miljoen
   Intangible assist zijnde goodwill 22.5 miljoen
   EV - goodwill = +140 miljoen
   Solvabiliteit 29.5%
   
   Een overname van Hedin Automotive door Stern wordt het zeker niet, dat geld is er niet en Hedin zelf is een jager en geen prooi.
   
   Stern heeft zich opgesteld als prooi.
   Als Hedin Stern overneemt dan verbeteren natuurlijk de ratio's van Hedin en koopt het in 1 keer een sterke aanwezigheid in Nederland.
   
   Ik zie alleen maar voordelen voor Hedin.
   
   Ik kan mij namelijk niet voorstellen dat de fusie in dusdanige verhouding zal zijn dat het heel interessant is voor Stern, dat gaat Hedin niet accepteren.
   
   Dus ik denk dat het uiteindelijk toch een bod wordt van Hedin op Stern of het gaat niet door.
   Gezien de balans van Hedin en Stern en met een bod lager dan de intrinsieke waarde terwijl transacties in de branche gaan tegen die waarde of hoger is het natuurlijk voor Hedin heel interessant.
   
   De koers blijft bestaan dus dan maar afwachten hoe andere investeerders in de branche het interessant vinden en waarderen..., zou niet weten hoe Hedin Automotive op dit moment met die balans gewaardeerd zou worden namelijk... dat weet je niet, ze zijn niet gewaardeerd en als je dan fuseert is het maar afwachten wat de markt er van vind....
   
   Hoop dat de grootaandeelhouders van Stern dit allemaal goed inschatten.
2. Biobert 30 januari 2020 11:08

   auteur info

   • Biobert

     Lid sinds: 12 mei 2002

     Laatste bezoek: 12 jan 2023

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 405

     Gegeven: 2

   •    Aantal posts: 4.773

   @ROME0
   Super bedankt voor al deze info, die mij vertrouwen geeft. Ik blijf zitten in Stern.
3. bambricks 30 januari 2020 11:58

   auteur info

   • bambricks

     Lid sinds: 12 apr 2001

     Laatste bezoek: 05 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 370

     Gegeven: 88

   •    Aantal posts: 2.193

   Romeo op basis van jouw gegevens zou Hedin zoals je schrijft zijnbalans kunnen versterken. Mede omdat er zoveel verborgen waarde in Stern zit. Dus bij een waardering van 21 euro blijft er circa 7,5 euro over om de balans te versterken.
   Dat is toch circa 45 Miljoen euro. Stijgt het bestaande vermogen van Hedin met 50% .
   
   Ik blijf ook zitten.
4. Gaasp 30 januari 2020 12:06

   auteur info

   • Gaasp

     Lid sinds: 14 jan 2005

     Laatste bezoek: 05 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 1010

     Gegeven: 371

   •    Aantal posts: 2.475

   Fusie is volgens mij alleen mogelijk als Hedin z'n activiteiten inbrengt tegen aandelen Stern. Centen hebben ze niet.
   Dit heeft tot gevolg dat de intrinsieke waarde van het aandeel Stern naar beneden gaat, én de solvabiliteit daalt. De huidige solvabiliteit van iets minder dan 30% is al erg laag.
   
   Ik hoop dat deze deal niet door gaat.
5. Jona Investments 30 januari 2020 12:38

   auteur info

   • Jona Investments

     Lid sinds: 28 apr 2005

     Laatste bezoek: 04 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 16

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 303

   misschien ziet Mossel zich nu gedwongen om een mooi bod op Stern te doen.
6. [verwijderd] 30 januari 2020 13:31

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   quote:

   Gaasp schreef op 30 januari 2020 12:06:

   Fusie is volgens mij alleen mogelijk als Hedin z'n activiteiten inbrengt tegen aandelen Stern. Centen hebben ze niet.
   Dit heeft tot gevolg dat de intrinsieke waarde van het aandeel Stern naar beneden gaat, én de solvabiliteit daalt. De huidige solvabiliteit van iets minder dan 30% is al erg laag.
   
   Ik hoop dat deze deal niet door gaat.
   

   Zo zal het dan wel gaan ja.
   
   Stel dat het een fusie obv gelijkwaardigheid zou worden, Hedin is groter en Stern is gezonder.
   
   Dan verdubbeld dus het aantal uitstaande aandelen en Hedin wordt dus 50% eigenaar, dat is logisch.
   
   Voeg je de balansen samen op de simpelste manier.
   
   EV samen 250 mio
   goodwill samen 222.5mio
   EV - goodwill +27.5 mio
   
   Balans totaal samen 1.85 miljard
   EV 250 mio
   solvabiliteit 13.5%
   
   Uistaande aandelen (min aandelen in handen van Stern) 5675000 * 2 = 11.35 mio
   
   Ev per aandeel combinatie 22 euro.
   MAAR van de 28,72 euro per aandeel van Stern was nog geen 14% goodwill.
   Van die nieuwe 22 euro per aandeel is 89% goodwill en goodwill achtigen.
   Dat vind ik veel minder waard want die goodwill geboekt van al die overnames dat moet er eerst nog allemaal een keer uitkomen en vaak wordt hier op afgeschreven.
   
   Daarbij komt natuurlijk wel dat Hedin automotive winstgevend is.
   pakweg 10 miljoen euro in 2018 en het lijkt te gaan stijgen in 2019, ik hou een slag om de arm.
   Met de kleine winst ex eenmalige zaken erbij van Stern kom je samen op pakweg 1 euro per aandeel winst.
   
   En dat is dan nog exclusief de voordelen die de combinatie denkt te hebben tov beide op zelfstandige basis verder gaan want anders ga je ook niet samen mag ik aannemen.
   
   Dit is dus bij een fusie obv gelijkwaardigheid.
   Mocht Stern niet 50% krijgen maar minder dan verslechteren de getallen die per aandeel zijn want er komen dan meer aandelen bij.
   
   Ik denk wel dat dit meer waarde zal scheppen dan de koers op de beurs maar of het een koers gaat geven die Stern ook zou kunnen krijgen uiteindelijk omdat iemand in de consolidatie hen gewoon koopt en tot die tijd zelf verbeteren en optimaliseren...
   
   Die gezamelijke balans is nu niet bepaald opgebouwd uit zaken waar ik als value belegger warm van zou lopen, maar mogelijk dat de samenwerking behoorlijke voordelen heeft waardoor de winstgevendheid duidelijk stijgt en de balans ook vanzelf weer aansterkt naast een dividend natuurlijk.
   
   We moeten afwachten.
7. Biobert 30 januari 2020 13:34

   auteur info

   • Biobert

     Lid sinds: 12 mei 2002

     Laatste bezoek: 12 jan 2023

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 405

     Gegeven: 2

   •    Aantal posts: 4.773

   [quote alias=Gaasp id=12084191 date=202001301206]
   Fusie is volgens mij alleen mogelijk als Hedin z'n activiteiten inbrengt tegen aandelen Stern. Centen hebben ze niet.
   Dit heeft tot gevolg dat de intrinsieke waarde van het aandeel Stern naar beneden gaat, én de solvabiliteit daalt. De huidige solvabiliteit van iets minder dan 30% is al erg laag.
   
   @Gaasp
   Maar Hedin Invest AB kan toch ook geld inbrengen?
8. [verwijderd] 30 januari 2020 13:41

   auteur info

   • [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   quote:

   Biobert schreef op 30 januari 2020 13:34:

   [quote alias=Gaasp id=12084191 date=202001301206]
   Fusie is volgens mij alleen mogelijk als Hedin z'n activiteiten inbrengt tegen aandelen Stern. Centen hebben ze niet.
   Dit heeft tot gevolg dat de intrinsieke waarde van het aandeel Stern naar beneden gaat, én de solvabiliteit daalt. De huidige solvabiliteit van iets minder dan 30% is al erg laag.
   
   @Gaasp
   Maar Hedin Invest AB kan toch ook geld inbrengen?
   

   Je moet toch als inbrengende partij ook gedeeltelijk aandeelhouder worden.
   En aangezien alleen Stern genoteerd staat krijg je eigenlijk een omgedraaide overname.
   
   Hedin wil Stern maar ipv overnemen willen ze zichzelf inbrengen, daar krijgen ze dan aandelen voor terug.
   
   Alleen de verhouding is dan nog onbekend.
   
   Zoals ik het zie moet Stern minder dan 50% niet accepteren.
   
   De vraag is; Hoeveel vind Hedin Automotive zichzelf waard.
   En het probleem bij Stern is de lage beurskoers.
   
   Stel dat Stern zichzelf 25 euro per aandeel waard vind.
   En Hedin vind zichzelf 50 euro per aandeel waard met het aantal aandelen Stern wat er in totaal uit staat - de aandelen in handen van Stern zelf.
   
   Dan kom je op 33% vs 66% als Stern dat ook ok vind.
   Als Stern echter gelijkwaardig wil of niet dan is het voor Hedin een duidelijk betere optie om extern geld te regelen en Stern te kopen onder de EV waarde.
   
   De balans van Hedin wordt er dan niet eens slechter van en je hebt wel de voordelen en alles in eigen hand.
9. bambricks 30 januari 2020 15:20

   auteur info

   • bambricks

     Lid sinds: 12 apr 2001

     Laatste bezoek: 05 feb 2025

   • Aanbevelingen

     Ontvangen: 370

     Gegeven: 88

   •    Aantal posts: 2.193

   quote:

   Jona Investments schreef op 30 januari 2020 12:38:

   misschien ziet Mossel zich nu gedwongen om een mooi bod op Stern te doen.
   

   Of een andere investeerder.
10. Gaasp 30 januari 2020 15:20

    auteur info

    • Gaasp

      Lid sinds: 14 jan 2005

      Laatste bezoek: 05 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 1010

      Gegeven: 371

    •    Aantal posts: 2.475

    @Biobert
    Als een partij genoeg geld inbrengt zodat de bestaande aandeelhouders van Stern kunnen worden uitgekocht, dan heeft dat mijn voorkeur. En de CEO van Stern zal toch ook wel eens willen cashen, zo tegen zijn pensioen. De grote rol die het fusiebedrijf later gaat spelen in de consolidatie; dat is dan iets voor de opvolgers haha.
11. Kousie 30 januari 2020 15:47

    auteur info

    • Kousie

      Lid sinds: 24 apr 2001

      Laatste bezoek: 05 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 264

      Gegeven: 4

    •    Aantal posts: 2.238

    Heb wel eens meer meegemaakt dat een zogenaamde fusie een eufemisme was voor een overname.
    We zullen zien.
12. ronald64 30 januari 2020 18:42

    auteur info

    • ronald64

      Lid sinds: 18 dec 2007

      Laatste bezoek: 05 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 186

      Gegeven: 9

    •    Aantal posts: 819

    Klopt Cosy.
    
    Degene die #Stern het langst kent, Tom Muller over de gesprekken tussen Stern en Hedin;
    t.co/kE2KHiEffR
    
    Stern, komt er een overname?
    Hierbij ook een blog over het nieuws omtrent de overname van Stern.
    
    *Mijn vraag wat Tom Muller (Analist en ex werknemer van Theodoor Gilissen), degene die het bedrijf het langst kent van iedereen, wat vind jij ervan? Hierbij zijn directe mening;
    
    Stern noemt het een fusie, maar is dat zo in de verhoudingen?
    
    Bij een ruil op intrinsieke waarde komt het aandeel Stern (en ook de aandeelhouder) er goed uit bij een intrinsieke waarde rond de EUR 30 per aandeel. Niet voor niets is een deel van het tafelzilver verkocht, zodat de feitelijke waarde beter zichtbaar werd (klassiek beeld).
    
    Een “fusie” tegen doorruil naar aandelen van de overnemer of contanten? De verzilvering van het aandelenpakket van Henk v.d. Kwast gaat gebeuren dit jaar naar mijn verwachting.
    
    Of dit de aanleiding wordt zullen we wel zien.
    
    Mijn vraag aan Tom; Waarom niet gewoon een bod doen en daarmee ook de beursnotering overnemen?
    
    Antwoord; Een fusie klinkt leuker.
    
    *De enige analist Edwin de Jong schat tussen de 20 en 25 euro per aandeel, beurs.nl/opinie/markett…
    Per 31jul19 staat het eigen vermogen op 164m of 27,65 per aandeel, 43% boven de de koers van 15 euro, begrijp ik het????
    
    *30jan2020; Stern één van mijn holdings rapporteert in gesprek te zijn met Hedin, een autodealer uit Zweden, over een… fusie, tja iedereen verwacht een overname zoals al eerder gemeld in april 2019, alleen is hun omzet 2.1mrd, Stern 1.1 Van der Kwast wil natuurlijk niet worden overgenomen.
    
    Een overname dat is natuurlijk ordinair. De bedrijven passen nog steeds perfect in elkaar en de Zweden krijgen nu gratis een beursnotering erbij. Dit kost natuurlijk wat. Ik ga rekenen en als er geen mooi bod uitkomt, ga ik tegen stemmen.
    
    Het is wat moeilijker de waarde van stern in te schatten daar Hedin niet genoteerd is. In totaal is Hedin qua omzet 2.5x zo groot voor 2019 en de eigen vermoegns liggen op 164 en 168mln voor Hedin. Met andere cijfers meegenomen kom ik uit op een waardering van boven de 20
    
    
13. voda 30 januari 2020 19:11

    auteur info

    • voda

      Lid sinds: 02 dec 2005

      Laatste bezoek: 05 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 92489

      Gegeven: 22727

    •    Aantal posts: 382.654

    Zweden zien Stern als opstapje naar meer
    
    Autodealer Stern strooit in zijn persbericht van donderdagochtend nog met zinsneden als 'het bundelen van krachten' en 'sterk complementair'. Dit zou 'de fusie' moeten beschrijven tussen het Nederlandse bedrijf en zijn Zweedse branchegenoot Hedin Automotive.
    
    Daar denkt de analist Edwin de Jong van zakenbank NIBC net iets genuanceerder over. Hij noemt het samengaan van de twee autodealers een 'reverse takeover' door Hedin. Oftewel, Hedin, dat een stuk groter is dan Stern, wil naast schaalvoordelen realiseren, waarschijnlijk de beursnotering van Stern gebruiken. Dit om kapitaal op te halen en verder te groeien.
    
    Op overnamepad
    Hedin heeft de afgelopen tijd veel overnames gedaan. Die agressieve groeistrategie kunnen de Scandinaviërs volgens De Jong financieren via een beursnotering. 'Gezien de omvang van Stern in Nederland verwacht ik hier geen grote investeringen. Maar in landen als België, Oostenrijk, Zwitserland en Tsjechië is de markt nog niet verdeeld. Daar willen ze wellicht meer overnames doen.'
    De Jong denkt dat de combinatie van Stern en Hedin het kan schoppen tot de top vijf van Europese autodealers. Hij gaat ervan uit dat de plannen met Stern in maart gepresenteerd worden om dan vóór de vergadering van aandeelhouders in mei de knoop door te hakken.
    
    Geen groeimarkt
    Hedin en Stern zelf geven nog weinig duidelijkheid over hun gezamenlijke toekomstplannen. Er is nog geen officieel tijdspad uitgestippeld en geen overnameprijs. Bovendien waarschuwen ze 'dat er op dit moment geen zekerheid kan worden gegeven dat de fusie zal doorgaan'.
    
    Volgens De Jong is het begrijpelijk dat de Zweden op zoek zijn naar schaalgrootte. De Europese automarkt is, zacht uitgedrukt, geen groeimarkt. 'Er gaan in deze markt nog veel verschuivingen plaatsvinden. Dan gaat grootte echt tellen.'
    
    fd.nl/beurs/1332966/zweden-zien-stern...
14. [verwijderd] 30 januari 2020 23:55

    auteur info

    • [verwijderd]

      Lid sinds: 01 jan 0001

      Laatste bezoek: 01 jan 0001

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 0

      Gegeven: 0

    •    Aantal posts: 0

    Leuk die waardering dit en vd Kwast verzilvering dat.
    Maar wat gaat er straks voor zorgen dat de koers er dan ook staat en wie koopt daadwerkelijk het belang van vd Kwast..
    
    De markt bepaald de koers, ze stonden nu al de helft van intrinsiek.
    
    Dadelijk intrinsiek bij 50/50 22 met meerendeel goodwill... wie zegt dat de koers dan niet 10 staat... of 8...
    
    Als waarde ook koers was dan stond stern nu ook niet 15 maar 25+.
    
    Met 70% in vaste handen op 30% free float lage omzetten de koers 50% onder intrinsiek laten pruttelen terwijl je jezelf wil verkopen.
    
    Als je jezelf maar een 5 vind zal iemand anders je niet snel een 9 vinden.
    
    Zoiets zei ooit iemand in een film geloof ik :)
15. Biobert 4 februari 2020 10:53

    auteur info

    • Biobert

      Lid sinds: 12 mei 2002

      Laatste bezoek: 12 jan 2023

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 405

      Gegeven: 2

    •    Aantal posts: 4.773

    Stern heeft nog zeker 30 mln in kas uit de verkoop van Stern Lease en zou een deel daarvan uitkeren aan de aandeelhouders als de oversolvabiliteit 35% of meer bedraagt. Ik vraag me af of we dit dividend nog krijgen nu Stern in onderhandeling is met Hedin?
16. bambricks 4 februari 2020 16:05

    auteur info

    • bambricks

      Lid sinds: 12 apr 2001

      Laatste bezoek: 05 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 370

      Gegeven: 88

    •    Aantal posts: 2.193

    quote:

    Biobert schreef op 4 februari 2020 10:53:

    Stern heeft nog zeker 30 mln in kas uit de verkoop van Stern Lease en zou een deel daarvan uitkeren aan de aandeelhouders als de oversolvabiliteit 35% of meer bedraagt. Ik vraag me af of we dit dividend nog krijgen nu Stern in onderhandeling is met Hedin?
    

    Biobert,
    
    Ik heb hier ook aan zitten denken. Sterker nog het belang in Bogemij, wellicht nog wat onroerendgoed te gelden maken. Dit alles uitkeren aan de aandeelhouders, Daarna gevolgd door een overname door Hedin. Dan is alles ook beter te handelen voor Hedin.
    
    Andere mogelijkheid is dat er een PE fund mee instapt bij Hedin, Waarna de aankoop wordt uitgevoerd.
    
    Anders kan ik het nog niet inzien waarom dit beter is voor Stern.
    
    
17. ronald64 12 februari 2020 15:56

    auteur info

    • ronald64

      Lid sinds: 18 dec 2007

      Laatste bezoek: 05 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 186

      Gegeven: 9

    •    Aantal posts: 819

    Wat is het rustig op ons draadje, vrienden. Hoe zullen de onderhandelingen verlopen? De koers doet (nog) niet veel. Geen insiders die al aan het (ver)kopen zijn geslagen. Hopelijk binnenkort uitsluitsel.
18. Kousie 12 februari 2020 16:49

    auteur info

    • Kousie

      Lid sinds: 24 apr 2001

      Laatste bezoek: 05 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 264

      Gegeven: 4

    •    Aantal posts: 2.238

    Zou het stilte voor de storm zijn?
    Hoe dan ook, ik blijf zitten hoewel mijn vingers wel eens jeuken om op de verkoopknop te drukken...
19. bambricks 12 februari 2020 17:21

    auteur info

    • bambricks

      Lid sinds: 12 apr 2001

      Laatste bezoek: 05 feb 2025

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 370

      Gegeven: 88

    •    Aantal posts: 2.193

    Een copy uit het 4e kwartaal van Teslin:Na de verkoop van de leaseactiviteiten aan ALD Automotive zet Stern in het vierde
    kwartaal van 2019 wederom een aantal stappen in lijn met haar strategische
    agenda. Zo is er overeenstemming bereikt met con-collega Broekhuis over de
    verkoop van Heron Auto. Dit dealerbedrijf vertegenwoordigt de merken Audi,
    Volkswagen, Seat en Skoda. Daarnaast heeft Stern overeenstemming bereikt
    met Freerider Corporation in Taiwan over de verkoop van haar resterende scootmobiel activiteiten onder het label Mango Mobility. Beide transacties passen
    goed in het streven om scherpe keuzes te maken ten aanzien van merken en
    vestigingen. Wij verwachten dat de verkoopopbrengsten aangewend zullen
    worden om additioneel dividend te betalen aan de aandeelhouders in 2020.
    
    
20. Biobert 13 februari 2020 11:31

    auteur info

    • Biobert

      Lid sinds: 12 mei 2002

      Laatste bezoek: 12 jan 2023

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 405

      Gegeven: 2

    •    Aantal posts: 4.773

    @Bambricks bedankt.
    Ik verwacht ook dat we additioneel dividend krijgen in 2020 en zoals ik eerder berichtte hoop ik dat ze dit extra dividend uitkeren voor samengaan met Hedin. Teslin zal zich vast ook hiervoor sterk maken want Teslin is ook een echte dividend liefhebber.