boem! schreef op 29 maart 2020 07:24:
Dit virus heeft bij aandeelhouders gezorgd voor een bijna hartstilstand.
Hoe kon het toch gebeuren dat het alom gepredikte verhaal van Tina en gratis geld zulk een grote leugen bleek te zijn.
Maximale uitkeringen aan aandeelhouders was het devies en niemand maakte zich zorgen over de almaar opstapelende schulden bij de bedrijven.
Kijk naar de pay-out ratio was het devies en FCF was een vies woord.
Nu zien we de nadelige gevolgen van dat economische model.
De pay-out ratio was belangrijker dan de houdbaarheid van de schuld.
Het just in time principe dat efficiency verhogend zou moeten werken laat nu zijn schaduwkant zien.
Bedrijven zien nu de gevaren van dat gevoerde beleid en zullen het managen van de werkelijke verdiensten van het bedrijf de FCF een grotere waarde toekennen waarbij de schuldproblematiek voor zover aanwezig bestreden zal moeten worden.
Ook analisten hebben die draai al gemaakt met aan te geven dat cash genererende bedrijven de voorkeur verdienen met een extra pre voor de cash-rich bedrijven omdat daardoor houdbare aandeelhoudersuitkeringen gecontinueerd of opgestart kunnen worden.
In die zin zijn aandelen Nestle, Microsoft en Apple toekomstbestendig.
Anders ligt dat voor autofabrikanten, winkelvastgoed en banken.
Voor TT ligt de situatie iets gecompliceerder.
Ze zijn cash genererend en zijn zo cash-rich dat zij zelfs een totale jaaruitval kunnen overleven.
Ze hebben echter alles ingezet op A&E en investeren daarin ongehoord veel.
Waar je je voor de peiler Enterprise geen zorgen hoeft te maken ligt dat bij de tweede peiler Automotive volstrekt anders.
Net name het (te) ver doorgevoerde principe van "just in time" zet de sector voor grote problemen naast de al hevige strijd die gevoerd moet worden om bestaansrecht zeker te stellen in de transitie van ICE naar EV ziet men zich nu geplaatst voor nog meer problemen waarbij er zeker een aantal het loodje zullen leggen indien de voorspellingen van een terugval in verkopen van 15% dit jaar bewaarheid worden.
Ook voor TT zal dit grote gevolgen hebben voor de FCF waar men bij de afgifte van de outlook nog uitging van een stijging met 10-15% over de ontvangen omzet Automotive in 2019 ad 380 mio zal dit bedrag met 15% dalen.
Een verschil van 25-30% over de te ontvangen omzet raakt de FCF met 95 tot 115 mio in het jaar 2020.
Zulk een vermindering in FCF kan TT makkelijk dragen voor 1 of twee jaar vanwege haar rijkelijk gevulde kas maar men zal goed in kaart moeten brengen wat de langere termijneffecten zijn voor de klanten uit hun portfolio.
Ik ben blij, dat FCF en daarmee de gefactureerde omzet centraal komt te staan bij de komende cijferpresentaties want dat zorgt er in ieder gaval voor, dat vermeende krimp in omzet van het toekomstige TT op een meer volwassen manier gevoerd zal worden dan tot op heden met de verwijzing naar IFRS omzetten.