boem! schreef op 15 april 2020 12:25:
Ontzettend teleurstellende cijfers.
Ik heb het aandeel volledig verkeerd gelezen.
Waar ik uitging van een stijgende gefactureerde omzet bij A&E en een nog jaren aanwezige cash-cow in de vorm van Consumer heeft het coronavirus dit beeld volledig veranderd.
De lange termijn strategie was erop gebaseerd dat A&E een CAGR zou laten zien van 15%.
De hoge R&D kosten om deze groei te realiseren konden moeiteloos genomen worden doordat Consumer in de tussenliggende periode de taak van cash cow op zich zou nemen.
Consumer is in 1q 2020 al zo hard geraakt dat we het idee van cash cow wel kunnen vergeten. Waar Consumer jaren goed was voor een netto winst van 50-55 mio zal dat in de toekomst niet meer plaatsvinden.
Voor 2020 ging TT in de outlook nog uit van 200 mio.
Het eerste kwartaal laat een zeer magere 40 mio zien met daarin nog een 5 mio uitfaserende HW automotive.
De overige 35 mio kunnen nu ook direct als uitfaserend worden beschreven.
Een daling met 34% in 1q belooft niet veel goeds voor de rest van het jaar en volgende jaren.
Indien je een 40%-50% afname inrekend voor 2020 resteert er een omzet Consumer van 145-120 mio tel daarbij de HW-autom van 10 mio bij op en je ziet 130 a 155 mio aan omzet voor 2020.
In dat scenario blijft er niets over om het begrip cash-cow waar te maken.
Met een marge van 65-80 mio blijft er slechts een marginale 5-15 mio aan Ebit over.
Alhoewel negatief voor TT's ingezette strategie is het versneld uitfaseren van Consumer niet het grote struikelblok.
TT heeft alle kaarten ingezet op A&E en met een CAGR van 15% zag dat plaatje er wonderschoon uit.
Het coronavirus zet hier zijn negatieve werk voort.
Waar we al 4 jaar een CAGR mochten begroeten van 17% is de groei in 1q 2020 gestopt bij een schamele 0,7% 117,4 mio vs 116,6 mio.
TT geeft aan vast te houden aan haar strategie.
Dat houdt mi in dat zij doorgaan met de hoge R&D uitgaven.
Om op termijn succesvol te zijn is een omzet A&E van 1 miljard nodig.
Men leek op de goede weg met een gefactureerde omzet van 526 mio in 2019 en de CAGR van 15% in gedachten.
Nu de groei in het 1q abrupt tot stilstand is gekomen zal iedereen zich nader moeten orienteren over de groeikansen van deze business unit.
De ijzersterke balans van TT geeft het mgt ook alle tijd om deze verandering op de juiste waarde in te schatten.
Ik wacht even met mijn verder commentaar totdat ik kennis heb genomen van de CC.