junkyard schreef op 28 september 2022 15:59:
[...]
Echter, bij zwaar weer (verslechterende omstandigheden) en teruglopende kredietwaardigheid door afwaarderingen, zou ik als (regulier) bondholder graag wensen dat achtergestelde schulden worden doorgerold in plaats van afgelost. Aflossing van de hybrid zou de LTV (en risico) van bonds verhogen, en als dit hierna/hierdoor (bijvoorbeeld) de 60% nadert dan kunnen er ongewenste triggers afgaan (voor aandeelhouders en bondholders).
Een doorrol / step up is geen default op de hybrid, wel is het zo dat dit niet geheel in lijn is met de verwachtingen die op moment van verkoop van de hybrid zijn gewekt.
De voorkeur van iedereen (long in huidige markten) zal zijn dat alles volgens planning loopt, en huidige onzekere omstandigheden slechts een hobbeltje zijn op weg naar verdere schuldreductie en resultaat verbetering. Daar past aflossing van de hybrid bij, maar dat is nu geen zekerheid en de verlengingsmogelijkheid (met step up) is in ieder geval prettig om achter de hand te houden.