Tino schreef op 22 april 2024 21:28:
[...]
Om de volgende redenen.
De laaste renteverhogingen van de ECB werden alleen direct opgevolgd door een rente verhoging op spaargeld.
Dit onder druk van toch wat meer kritische spaarders die deels gingen wegzetten op depositos bij de ABN of hun geld op een rekening ergens anders gingen neerzetten.
Dat zie je ook terug aan de ontwikkeling van de net interest margin die in Q1 op een hoge 163bp lag en via 159 naar 154 naar 152 ging in q4.
Dus de marge tov q1 2023 zal lager zijn en het zal dus lastig zijn om het NII resultaat van +1 2023 te verslaan.
Fee zou wat hoger kunnen zijn maar zo een actief kwartaal was het ook niet qua fee voor de clearing, even afwachten hoe ICS het heeft gedaan en of er met indexering nog iets bereikt is dus daar verwacht ik ook niet veel meer dan vergelijkbaar.
Overige inkomsten worden voor het hele jaar lager verwacht dus die verwacht ik ook lager voor Q1, maar dat is geel simpel gedacht omdat deze post inschatten heel moeilijk is.
Kosten worden dit jaar hoger verwacht met name door die 200mio die doorgeschoven is van vorig jaar en dan verwacht je die eerder in Q1 Q2 dan in H2 dus dat gaat wat extra drukken boven op indexering.
Lagere Regulatory fees zullen wel wat verlichten in Q1.
Dan heb je per saldo al een wat lager operationeel resultaat en dan kom je bij de impairment lasten/vrijval.
Q1 2023 was 14 miljoen impairments.
Voor heel 2024 wordt ruim 400mio aan impairments verwacht al kunnen die wel eens meevallen gezien de economische ontwikkelingen maar 400mio zou niets meer dan een normalisatie zijn nu de vrijvallen langzaam opdrogen.
Dus slechts 14mio wordt lastig te verslaan dus hier ook een mogelijk klein minnetje tov vorig jaar.
Aangezien dan de winst voor belastingen wat lager is is de post belastingen dan ook iets lager en kom je netto wat lager uit dan vorig jaar.
Maar Q2 enigsinds gaan benaderen tov het resultaat van vorig jaar, dat wordt pas een uitdaging.
Gezien de dividend policy van 40% van de winst van het eerste halfjaar mits deze sustainable through the year is kom je dan wel wat lager uit voor het interim dividend.
Dat Swaak heeft gezegd dat ABN een progressief dividend hanteerd is mij onbekend.
Sterker nog, ik heb geklaagd bij de IR van ABN dat ABN zelfs in gevallen van eenmalige grote baten gewoon de 50% ook daarover hanteerd waardoor het juist goed mogelijk is dat er een lager dividend uit komt rollen tov het jaar ervoor wat niet heel erg voorspelbaar is en dat voorspelbaarheid een beetje HET woordje van Swaak is geworden en dan vooral mbt wanneer bepaalde zaken bepalen en bekend maken en de hoeveelheid aandelen inkopen ipv meer anticiperen op de markt en koers van het aandeel.
Dus het wordt gewoon een lager dividend tov vorig jaar, dat verwachten ook alle analisten zonder uitzondering en ook dat zit dus al in de koers. En dit is ondanks het effect van aandelen inkopen, dat is slechts pakweg 4% van de uitstaande aandelen en niet zoals ING aandelen staat in te kopen MAAR dit gaat ABN dus wel opvoeren de komende jaren.
Vandaar mijn verwachting voor een interim dividend van 48ct met upside tot 50ct daarbij welgezegd dat dit is gebaseerd op een versimpeling van de verwachte jaarcijfers en dat resultaten per kwartaal een stuk lastiger zijn dus kan wat hoger of lager zijn maar dat komt dan in de andere jaarhelft terug anders haal je de jaarverwachting niet.
Maar laat Q1 in ieder geval eerst maar eens meevallen tov de verwachtingen van een reeds lagere winst dan kunnen de heren analisten de koersdoelen een fractie verhogen gemiddeld voor ABN met natuurlijk reduceren en bij vergelijkbare gang van zaken bij ING de koersdoelen als een waterval verhogen dagelijks met vanzelfsprekend koopadviezen voor de holygrail van de banksector blijkbaar.