Beperktedijkbewaking schreef op 25 maart 2013 20:22:
Dank voor de diverse inschattingen en commentaren.
Het beeld blijft: zeer sterk groeiende gebruikersaantallen (m.n. via apps op smartphones), maar de vlakke cijfers en outlook van TT (voor m.n. licensing) zijn vooralsnog teleurstellend. Duidelijk is dat alle rekensommen met een officieel TT HD-traffic abbo-jaartarief van zeg 50 € per gebruiker (of zelfs de helft daarvan) de prullenmand in kunnen.
Bart kan gelijk hebben met zijn opmerking dat ze bij TT zelf ook aan het piekeren zijn over het optimale verdienmodel voor de komende jaren. Zo erg is dat overigens niet, een beetje bedrijf denkt continu na over de strategie, zeker in een innovatieve en avontuurlijke business als navigatie etc.
MM heeft natuurlijk gelijk als hij zegt dat het gaat om het product: aantal eindgebruikers maal opbrengst per gebruiker. Als het eerste relatief sterker toeneemt dan het tweede daalt, zitten we goed. Maar eigenlijk moet je precieser kijken. Ten 1e nemen de marges bij TT gemiddeld gesproken toe, de winst/EBIT per gebruiker neemt dus minder sterk af dan de omzet per gebruiker. Dit als schrale troost.
Ten 2 is de ene eindgebruiker de andere niet. Iemand met een goedkoop of gratis appje is niet te vergelijken met een klant met een volledig Traffic-abonnement met alles d'r op en d'ran.
Eigenlijk moet je het sommetje dus opsplitsen over verschillende soorten gebruikers, en over de vier business units. Het lastigste is licensing. TT sluit de ene 'deal' na de andere af, maar geeft weinig financiële details, in de keuken kijken kunnen we niet.
Mijn hoop is eigenlijk dat TT momenteel vrij goedkope contracten 'weggeeft', om zo tussenpartijen en eindgebruikers binnen te halen, met de bedoeling (en hopelijk ook een goed model) om daar de komende jaren munt uit te gaan slaan.
Los van deze 'hoop' heb ik nog wel andere redenen om (voorzichtig) long in TT te zitten. Dat is dat het neerwaarts risico nu veel minder is dan enkele jaren geleden. Want:
1. De schulden zijn nagenoeg afbetaald.
2. 'Consumer' gaat uitbodemen (PND-vervanging en nieuwe producten als fitness)
3. Automotive is al aan het uitbodemen, zie ook de SNS-forecasts tot 2016 maar liefst:
postimage.org/image/u8mvltrnz/4. Bus.solutions doet het steeds goed.
5. Licensing vertoont volgens SNS ook een stijgende lijn, maar dit is zoals hierboven al gezegd de meest onzekere factor in het geheel, ook qua marges en opbrengst per eindgebruiker.
6. Daarnaast heeft TT natuurlijk zijn strategisch belang voor partijen als Apple en Samsung, en wil/kan ik een exit of overname niet geheel uitsluiten, al hoop ik het niet.