pieren schreef op 7 augustus 2018 12:27:
[...]
Hoi AD, discounted cash flow methode is mijns inziens ook een mooie methode om de waarde van een bezitting (of schuld) te bepalen.
Ik denk dat jij en ik het er wel over eens zijn dat het eigen vermogen van Altice weinig tot niets waard is. (op basis van de negatieve kasstromen die we berekenen).
De markt ziet dat echter anders; dat blijkt wel uit feit dat het aandeel op 2.40 staat.
Wellicht moeten we de waarde van het aandeel Altice door middel van optietheorie benaderen?
Dan heb je het dus over een call optie op overleven van de onderneming.
Wanneer het management de aflossing van schulden weet te rekken, en de marges weet te verhogen (= kasstromen verbeteren) is de optie meer waard dan wanneer ze dat niet voor elkaar weten te krijgen.
Ik denk dat volgend jaar de trigger wordt voor Altice; dan moeten ze de holdingschulden herfinancieren (die lopen formeel tot 2021 en 2022, maar high-yield ondernemingen herfinancieren vaak 2 jaar voordat de schulden echt gaan aflopen, om het vertrouwen van de markt te houden). Dan zal blijken dat dat tegen hogere rentes moet (de holding schulden staan nu tegen zo'n 8,5%-9.0% genoteerd) en/of dat er aandelen bijgedrukt moeten worden.
Dat laatste lijkt me een heilloze operatie (je kunt niet 5 mrd aan aandelen bijdrukken, dat is meer dan de huidige marketcap), dus alleen herfinancieren zou kunnen werken. Maar dan moeten de rentes wel omlaag gaan.