junkyard schreef op 6 september 2020 20:59:
Interessant, deze Woluwe put optie, na de uitgegeven € 652,1 miljoen (waarvan € 55 miljoen inmiddels verdampt) zullen er komende jaren dus verdere zware investeringen nodig zijn in dit winkelcentrum (put optie + uitbreiding), zonder de dominante aanwezigheid van een hypermarkt (waar ECP nu plotseling op wijst, als teken van portefeuille sterkte). Ik ben benieuwd hoe deze verplichting (put optie) meeweegt in de LTV berekening, als de optie wordt uitgeoefend (kans lijkt groot bij dalende Woluwe waarde, maar niet duidelijk wat de strike is) dan zal ECP meer moeten lenen ter financiering van deze aankoop.
Het blijft voor mij een teken van zwak management (URW + ECP), dat management in reactie op de dalende beurskoers tot onder de intrinsieke waarde (vanaf eind 2016 zichtbaar) besloot om eind 2017 waarde te tonen door schulden te verhogen en grote aankopen te doen (tegen boekwaarde + transactiekosten / overnamepremie), in plaats van het aantonen van waarde door verkoop van vastgoed (dichtbij boekwaarde). Dit komt op mij over alsof (arrogant) management dacht de markten fout zaten, en het dipje wilde gebruiken om aanbod op te pikken in nieuwe markten wat bij normale marktomstandigheden niet op de markt kwam (Westfield + Woluwe). Deze twee fondsen hebben hier nu nog extra last van, ECP zou aanmerkelijk hoger noteren zonder Woluwe aankoop en een meer conservatieve (pre-Woluwe) schuldgraad.
Een dure strategische misser van ECP (en vooral URW) management.