voda schreef op 31 januari 2022 08:14:
Beursblik: Berenberg verhoogt koersdoel Unibail
Advies blijft Houden.
(ABM FN-Dow Jones) Berenberg heeft het koersdoel voor Unibail-Rodamco-Westfield verhoogd van 54,00 naar 67,00 euro met handhaving van het Houden advies. Dat blijkt maandag uit een analistenrapport.
De analisten veronderstellen dat het vastgoedbedrijf in de tweede helft van vorig jaar de huurcontracten heeft aangepast van de meeste grote winkeliers die hard geraakt werden door de corona-beperkingen.
Bijzonder vreemde assumptie nu URW meermaals heeft aangegeven de huurovereenkomsten niet te wijzigen, doch louter de huur kwijt te schelden dan wel op te schorten. Daarnaast vermoed ik dat de huurkorting voor de grote winkeliers in H2 zeer beperkt zal zijn, aangezien deze winkels gewoon open waren (afgezien in NL laatste twee weken en ik geloof in Oostenrijk een paar weken) én deze winkels via hun multichannel strategie genoeg omzet hebben gehaald om de huur te voldoen.De huurverlaging met 220 miljoen in de eerste helft van vorig jaar zal in de tweede helft aanzienlijk lager zijn geweest, op basis van de omzettrend en het winkelbezoek in die periode.
Omdat er weer belangstelling van grote beleggers is om winkelcentra te kopen, zal de druk op de waarderingen van het vastgoed ook afnemen, denkt Berenberg. Ze denken dat de afwaardering van 2021 daarom beperkt blijft tot 3 procent, na de daling van 2,5 procent in de eerste helft van het jaar. In 2020 was er nog een afwaardering nodig van 11,3 procent.
Eens, doch niet t.a.v. US flagships. Een niy van minder dan 4% lijkt mij aan de lage kant, i.e. de waardering te hoog.Berenberg ziet de waarderingen verder stabiliseren in 2022 en weer bescheiden aantrekken in 2023.
Hangt ook af van de rente ontwikkeling. Als die te hard omhoog gaat, drukt dit de waarderingen.Het aanvullen van leegstaande huurruimte is cruciaal dit jaar, denkt Berenberg. De leegstand op het Europese vasteland is verdubbeld tot 5 procent en in het VK en de VS zelfs tot 12,2 en 14,0 procent.
Zie comments HCohen.De verkoop van meer winkelcentra om de schulden te verlagen wordt minder relevant nu het financiële profiel geleidelijk verbetert, aldus Berenberg.
Oneens, de LTV is 46% (proportionate) en dat is te hoog indien de rente onverhoopts te hoog wordt. Dit moet veiligheidshalve onder de 40%.De analisten zie de vraag van winkeliers naar winkelruimte weer aantrekken en verwachten dat Unibail bij de jaarcijfers op 10 februari meer aandacht zal schenken aan de operationele doelen.
Het meest bijzondere vind ik dat ze niet verder komen dan een koersdoel van E 67 nu ze t.a.v. de waarderingen en LTV er positiever instaan dan ik zelf, en ik op basis van de fundamentals een koersdoel van E 100 heb berekend per ultimo 2023.Door: ABM Financial News.
info@abmfn.nlRedactie: +31(0)20 26 28 999