Gordon Shandling schreef:
[quote=De Pareltjeszoeker]
De securities is een vorm die tussen aandelen en de perputuele leningen van ING liggen. Er is sprake van een winwin-situatie. Namelijk dat de aandeelhouders geen definitieve verwateringen hebben, en dat de overheid zonder kosten een hele grote bank door zwaar weer kan loodsen.
Jammer voor de aandeelhouders dat er GEEN dividend wordt uitgekeerd over 2008 (slotdiv.), maar de winst verwaterd niet. Aflossing van de lening kan bij een betere omstandigheden snel plaatsvinden doordat ING de winst 2008 en ik denk ook over 2009 zal inhouden. De staat vangt jaarlijk netto 500 milj, euro op de lening. Een wordt afgelost tegen 15 miljard euro of worden volledig in aandelen geplaatst.
Het laatste lijkt mij erg onwaarschijnlijk, maar men heeft het zekere voor het onzekere genomen om niet weer naar de kap. te hoeven.
In principe een goed deal, ook zeker gezien het maatschappelijke belang. En dat laatste is nu belangrijker dan het aandeelhoudersbelang.
[/quote]
Je lijkt de eerste te zijn die de details een beetje begrijpt. Het zijn geen aandelen.
Het lijkt op de deal die Buffett heeft gemaakt met Goldman Sachs. Een hoge coupon gecombineerd met de mogelijkheid om te profiteren van een aantrekkende beurskoers. Deze deal is zelfs nog gunstiger want geen verwatering van aandelen. Bij een aantrekkende kapitaalmarkt gaat dit, relatief, dure kapitaal er als eerst uit.
Ter vergelijking perpetual IV was 8%. Met de koers van deze obligatie kom je effectief nog een stuk hoger uit.
Deze constructie is 8,4% met een soort warrant constructie.
De vraag rond vertrouwen klanten was ook belangrijk. Die is er.
In een rationale markt zou dit goed zijn voor een forse koersstijging.